Что такое валюта в архитектуре: ВОЛЮТА – Архитектурный словарь – Строительство и архитектура

История архитектуры в банкнотах евро

В 2002 году новая европейская валюта должна была символизировать общность и толерантность отношений в евросоюзе. Соответственно, купюры не должны были изображать конкретные страны, чтобы не выделять одни на фоне других.
Лучше всего эту идею смог воплотить австриец Роберт Калина, схематично изобразив на банкнотах абстрактные иллюстрации несуществующих примеров европейской архитектуры разных эпох и стилей. На лицевой стороне изображены ворота и окна (своеобразный “вэлкам”), а на обратной – мосты, как символ со(об)единения. Причём, чем выше номинал, тем новее стиль.

Итак, поехали.
5 евро: античная, древнеримская архитектура. Классическая триумфальная арка со “слепыми” (либо полу-)колоннами ионического ордера и на обратной стороне, разумеется, символ всей римской цивилизации – виадук. Примеров этого стиля много, но, как правило – в руинах. Кстати, пропущена греческая антика, которая является причинно-следственным источником римской и, по совместительству – матерью вообще почти всей мировой архитектуры. Но о причинах сего пробела, полагаю, ленивые греки догадываются.

10 евро: перешагнув суровое раннее средневековье (и правильно, ибо там только камень да древесина, никакой эстетики), сразу романский стиль. Типичные для него формы – округлые ворота и простой, по типу обычного древнеримского, мост с полукруглыми (полуциркульными) арками и опорами. Суть в простоте, массивности и своеобразной эстетичности строений засчёт появления сводов и возрождения колонн. Пример – Шпайерский собор.

20 евро: зародившаяся во Франции, но усовершенствованная до предела в германских странах – готика. Высокие окна с витражами и масверком в виде ломаной (ланцетовидной) арки. Мост также с заострёнными, ломаными (мотив с востока, кстати) арками. Внезапные романтизм и жажда эстетики, захватившие творческие умы архитекторов того времени, создали невероятное сочетание филигранности, символизма и устрашающей загробности, которое цитируется и имитируется всеми кому не лень до сих пор. Особенно в сакральных сооружениях и кинчиках о вампирчиках. Причём многие элементы красоты (своды, контрфорсы) несли функцию инженерных инноваций, позволявших держать на себе такие махины. Примеры разных направлений – Реймсский собор (фр.), Мейсенский (герм.) и Любекский (северогерм.)

50 евро: тут много писать не будем. Ренессанс он и в Африке ренессанс, хоть его там и нет. Если коротко – люди вспоминают римскую античность, снова забив на греческую, и возрождают её на слегка изменённый и дополненный манер. В соответствии с инженерными возможностями того времени, разумеется. Поэтому мосты купюр “десятки” (романский=римский, кто не знал) и “пятидесятки” – одинаковые. Ну и классическое грекоримское окно, конечно. Пример? Вся Флоренция, например. Замок Йоханнесбург в Ашаффенбурге – немецкий ренессанс (со ступенчатыми элементами).

100 евро:

непревзойдённый, помпезный, пирожнообразный барокко. Завёрнутые, плавные, стремящиеся к естественным, формы, “облегающие” ворота. Всюду купола и скульптуры. Последних особенно много. Даже на мостах, как видите. Множество всяческих аллегорий и библейских мотивов, воплощенных в красоте и грациозности. Это разумный предел эстетики в архитектуре, далее может быть только кич и перебор(рококо). Барочные примеры – дворец Сан-сусси, Екатерининский дворец, дрезденские кафедральный собор и Цвингер.

200 евро: приветствуем индустриальную архитектуру (эпоха грюндерства). Вариант, в данном случае, представляет собой особенность этой эпохи – стекло плюс железо и все их конструктивные комбинации. Примеры довольно редкие и встречаются, в основном, как части или элементы сооружений в стиле историзма (всё, что нео-), классицизма и прочей эклектики, но не как сами сооружения в целом. Мост “голубое чудо” в Дрездене, например, либо стеклянный купол академии искусств, там же.

500 евро: да да, она самая, пресловутая, невероятно разнообразная, экспериментальная, бетонная, стеклянная, плиточная, как правило – предельно функциональная, экономичная, лишённая всяческого эстетического смысла и абсолютно игнорирующая (за редкими исключениями) всю, до неё существовавшую, классику – современная архитектура. Логичным результатом отсутствия критерия академического подхода к архитектуре как к искусству и современным возможностям строить тупо всё, за что платят, нередко становятся такие шедевриальные выродки, как лужсковский стиль, например. Но не всё так плохо, ибо добро существует, и не смотря ни на что, люди продолжают создавать шедевры хай-тека. Но об этом в следующей серии и понемногу.

Банкноту такого номинала, может иметь при себе только человек нашей эпохи, не так ли?
Так что, вперед – зарабатываем и разглядываем.

Евгений Урих

БРИКС-архитектура для высокой политики

К открывшемуся сегодня в Уфе очередному саммиту БРИКС страны-участницы завершили первый этап выполнения двух главных своих решений прошлогоднего саммита – о создании “Нового банка развития” и пула валютных резервов. Тогда о них много говорили как о прямой альтернативе Всемирному банку и Международному валютному фонду соответственно. Прошел год. И теперь один из этих проектов может оказаться в тени гораздо более масштабного, а другой – останется пока виртуальным. Но уже предлагаются новые, еще более громкие.

Новый банк развития БРИКС сможет предоставить первые свои кредиты уже в апреле 2016 года, пояснил в среду в Уфе первый президент банка Ваман Каматх, повторив фактически планы, заявленные еще на саммите прошлого года в Бразилии. А в феврале заместитель министра финансов России Сергей Сторчак говорил о том, что новый банк заработает на полную мощность через 4-5 лет, так как для него еще предстоит разработать правила и процедуры. В повестке нынешнего саммита – первое заседание совета банка.

Накануне руководители центральных банков стран БРИКС подписали “операционное” соглашение об условиях взаимной поддержки в рамках пула валютных резервов, учредить который также было решено на прошлогодней встрече лидеров этих стран. В этом фонде взнос Китая – 41%, по 18% – у России, Бразилии и Индии, 5% – взнос Южной Африки.

Фонд создается как страховочный механизм против рисков, связанных с ситуацией на мировых финансовых рынках, заявила во вторник журналистам председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина. Поэтому, по ее мнению, в создании уже реального пула таких резервов стран БРИКС сегодня необходимости нет.

И в экономически, и политически это – совершенно разнородные страны. Поэтому некоторые мои коллеги нередко шутят: единственное, что их объединяет, так это сам акроним – БРИКС

Однако за минувший год в мире возник еще один крупный проект, первоначальный объем которого, по любопытному совпадению, оценивается ровно в ту же сумму, что и каждый из новых проектов стран БРИКС, – 100 млрд долларов. Под эгидой Китая создается Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ), пайщиками которого решили стать уже не пять, как в случае БРИКС, а сразу 57 стран мира, включая все пять крупнейших экономик Европы. Как и о проектах БРИКС год назад, о нем также заговорили как о конкуренте и Всемирному банку, и даже Международному валютному фонду. Но так ли это?

Штефан Коотс, руководитель центра прогнозов Института мировой экономики в Киле, Германия:

– Конкуренция всегда оживляет бизнес… Поэтому не стоит видеть в новом банке некую угрозу как МВФ, так и Всемирному банку. Он, скорее, станет некой оживляющей альтернативой. Ведь почему возникает Азиатский банк инфраструктурных инвестиций именно теперь? Дело в том, что страны Запада, которые по-прежнему доминируют в МВФ или Всемирном банке, слишком медлительны в том, что касается реакции на нужды и запросы ведущих развивающихся стран, в том числе и Китая, учитывая их все возрастающее влияние в мировой экономике.

А в этом контексте новая инициатива не только не удивительна, но и весьма логична, она пойдет только на пользу всем. Развивающиеся страны получат более широкий выбор, куда именно обратиться за финансовой поддержкой. И тому кредитору, который предложит наиболее выгодные условия, и будет отдано предпочтение. Так что конкуренция лишь способствует бизнесу…

Возникающий Азиатский банк инфраструктурных инвестиций многие эксперты почти сразу назвали неким ответом Китая на продвигаемый Соединенными Штатами региональный проект “Транс-Тихоокеанского партнерства” (ТТП), заявленный еще в 2006 году. Ведь Китай в этом проекте не участвует, так же как и Соединенные Штаты, вместе с Японией, не участвуют в проекте АБИИ.

С другой стороны, они, вроде, и не совсем конкуренты: цель проекта ТТП – создание в регионе зоны свободной торговли, тогда как проект АБИИ нацелен прежде всего на финансирование развития инфраструктуры в развивающихся странах…

Михаил Бернштам, профессор, научный сотрудник Гуверовского центра Стэнфордского университета в США:

– Можно лишь догадываться, что же произошло на самом деле… Но только догадываться – доказательств у нас нет. Дело в том, что создаваемый Азиатский банк инфраструктурных инвестиций выступает конкурентом не Транс-Тихоокеанскому партнерству, а совсем другому учреждению. Это – Азиатский банк развития, входящий в общую структуру Всемирного банка. И в этом региональном банке главенствует в основном Япония. А как раз Япония не входит в группу стран – учредителей АБИИ. То есть возникает некая конкуренция между Китаем и Японией.

Так вот поводом, хотя доказательств нет, могло послужить следующее. Еще в 2010 году Азиатский банк развития подсчитал: для развития всего Азиатского региона, и прежде всего – инфраструктуры в нем, в течение 10 лет, с 2010 по 2020 год, необходимо инвестировать 8 триллионов долларов!..

Для существования зоны единой валюты необходимо выполнение четырех главных условий, причем – всех четырех сразу

​Для сравнения, 8 трлн долларов – это примерно в шесть раз больше всего ВВП России в 2014 году (1,3 трлн долларов), если считать по текущему обменному курсу. А объем экономики самого Китая, второй в мире после американской, в 2014 году составил 10,2 трлн долларов. То есть речь идет об огромных инвестициях…

Михаил Бернштам:

– Вот именно! И таких денег у самого Азиатского банка развития нет. Япония также не в состоянии вложиться по-крупному: государственный долг страны и без того составляет 230% объема ВВП. Соединенные Штаты – возможно, но не факт, захотят ли. И в этой ситуации Китай открыл для себя огромную нишу – создать новый банк, именно для инфраструктурного развития, и таким образом как бы создать новую экономическую сверхструктуру.

Сразу пригласили туда и европейские страны, и Австралию, и Новую Зеландию… И все крупнейшие страны Европы присоединились к учредителям. В результате Китай выигрывает и политически, и экономически. Азиатский регион, безусловно, выигрывает, потому что никто больше, кроме подобного банка, столь крупных инфраструктурных инвестиций “поднять” не сможет. Да плюс еще этот проект взаимовыгодно дополняется проектом Транс-Тихоокеанского партнерства, который направлен на глобализацию торговли в этом районе мира. То есть абсолютно все – в выигрыше. И, как мне представляется, институциональная связь здесь именно такая, хотя, повторю, все это – только догадки.

На фоне столь масштабного проекта, как АБИИ, да еще с таким охватом участников, не утрачивает ли смысл, на ваш взгляд, сама идея создания “Нового банка развития” БРИКС, коль скоро пайщиками этого проекта уже стали и все пять стран БРИКС?

Михаил Бернштам:

– В нынешней ситуации банк стран БРИКС вполне может существовать. Он может не играть большой роли, но – тут опять можно догадываться – всегда существуют непредвиденные последствия. Причем совсем в другой сфере, но не менее важной, за пределами экономики. Он может сыграть весьма значимую геополитическую роль в политически очень сложном регионе мира.

Если уже существует работающая глобальная система банковских платежей, то появление какой-то дополнительной к ней структуры лишь увеличит транзакционные издержки и в целом осложнит ее функционирование

Дело в том, что одним из крупнейших пайщиков и учредителей АБИИ является Индия, у которой – многолетний конфликт с Пакистаном. Он особенно опасен тем, что обе страны являются ядерными державами. Пакистан самостоятельно развиваться не может, ему остро необходимы кредиты. И если допустить, что новый банк БРИКС, пайщиком которого является и Индия, станет помогать Пакистану, это может хотя бы отчасти смягчить тот затяжной, многолетний конфликт, существующий между двумя странами со времен распада Британской империи, – конфликт территориальный, религиозный, политический. Разумеется, это не задача такого учреждения, как банк, но это, на мой взгляд, – естественный такой экономический процесс.

Для начала и Пакистан, и Индия намереваются вступить в Шанхайскую организацию сотрудничества (ШОС), очередной саммит которой также пройдет в эти дни в Уфе. На нем предполагается рассмотреть заявки этих стран, которые пока пребывают в ШОС в статусе наблюдателей…

В рамках БРИКС довольно активно обсуждается в последние месяцы и идея создания собственной системы межбанковских расчетов – аналогичной международной системе SWIFT, которой для проведения взаимных платежей пользуется сегодня большинство банков мира. Чисто технически, видимо, эта задача решаема. Другое дело, сколь эффективной такая новая система может быть в принципе?

Штефан Коотс:

– Пока трудно сказать… Ведь эффективность новой системы в рамках БРИКС будет прежде всего зависеть от того, насколько успешно она сможет интегрироваться в другие платежные системы мира. В принципе, она может стать новым элементом мировой финансовой архитектуры. На мой взгляд, новшество было бы также и в интересах стран Запада. Они должны открываться для развивающихся экономик, рассматривать их не как угрозу, а как перспективных партнеров. Ведь мы зачастую слишком однобоко понимаем интересы собственной политики экспорта. Во главу угла следует ставить интересы потребителя.

Михаил Бернштам:

– Она не нужна… Дело в том, что если уже существует работающая глобальная система, то появление какой-то дополнительной структуры лишь увеличит транзакционные издержки и в целом осложнит функционирование системы платежей. И маловероятно, что кто-либо будет ею пользоваться, кроме разве что каких-то чрезвычайных ситуаций. Скажем, еще недавно было много разговоров о том, что, мол, по политическим причинам Россию могут отключить от системы SWIFT. И что, мол, в такой ситуации она могла бы воспользоваться новой системой.

В нынешней ситуации банк стран БРИКС может сыграть весьма значимую геополитическую роль в политически очень сложном регионе мира

Но даже если она появится, объем ее платежей через нее будет очень незначительным. В мире сегодня при помощи всех видов электронных платежей совершается такое огромное количество транзакций, что некая централизация и регулирование этого процесса просто необходимы.

Но, собственно, для использования в неких экстренных ситуациях эта новая система, сколь можно судить по многочисленным заявлениям, и предлагается…

Михаил Бернштам:

– Даже в условиях чрезвычайных ситуаций необходимо, чтобы все остальные страны пошли навстречу той стране, которой это нужно. Кроме того, такая система позволит осуществлять транзакции только между этими странами – больше ни с кем. То есть это не решает проблемы в глобальном смысле. Поэтому где-то “на обочине” отдельная система и может существовать, но она не будет востребована.

Еще одна идея в рамках БРИКС, о которой часто вспоминают политики этих стран (гораздо реже – экономисты), – создание некой единой для них валюты, наподобие евро для стран еврозоны. Этот вопрос уже неоднократно обсуждался при самых разных обстоятельствах, заявил, в частности, полторы недели назад в интервью РИА Новости посол Бразилии в России Антонио Геррейро. На ваш взгляд, сколь реальными могут оказаться в принципе такие планы, если учесть, что сами страны БРИКС друг для друга вовсе не являются главными торговым партнерами, как страны еврозоны? Не говоря уже о том, что и располагаются они в разных концах мира…

Штефан Коотс:

– С моей точки зрения, это вопрос еще далекого будущего… Для начала стоило бы создать внутреннюю расчетно-кредитную систему – наподобие той, которая существует в Международном валютном фонде. Тогда, как мне представляется, страны БРИКС смогут создать, скажем, и собственную условную расчетную единицу, и свой центральный банк – как аналог Европейского центрального банка.

Но, честно говоря, глядя на нынешние проблемы еврозоны, я сомневаюсь в успехе проекта создания единой валюты БРИКС. И, думаю, в обозримом будущем мы вряд ли ее увидим. Верно, немаловажную роль играет и географический фактор – страны БРИКС разбросаны по миру. Поэтому некоторые мои коллеги нередко шутят: единственное, что объединяет эти страны, так это сам акроним – БРИКС.

И в экономическом, и в политическом отношении это совершенно разнородные страны. Их, конечно, можно рассматривать как некое общее экономическое пространство, но отнюдь не как экономический союз. Поэтому и от создания единой для себя валюты эти страны весьма далеки.

Китай открыл для себя огромную нишу – создать новый банк, именно для инфраструктурного развития, и таким образом как бы сформировать новую экономическую сверхструктуру

​Михаил Бернштам:

– Для существования зоны единой валюты необходимо выполнение четырех главных условий, причем – всех четырех сразу.

Первое – мобильность рабочей силы. Если в одной из этих стран возникают экономические проблемы, растет безработица, люди могут перемещаться в любую другую страну, использующую ту же валюту. Даже в Европе это условие выполняется далеко не полностью, хотя, конечно, перетоки рабочей силы здесь существуют.

Второе условие – мобильность капитала. Если в одной стране необходимы инвестиции, она может без всяких проблем и ограничений занимать деньги в банках другой страны или продавать на ее рынках свои акции и пр. То есть речь идет о единой системе перетоков капитала.

Третье – синхронизация циклов деловой активности. Но страны БРИКС настолько различны, что это невозможно.

Наконец, четвертое, и самое главное – это готовность всех стран зоны единой валюты по-крупному прийти на выручку друг другу в случае финансового кризиса, а также определенное согласование их бюджетных дефицитов.

Сколь это проблематично, наглядно демонстрирует вся 5-летняя история нынешнего долгового кризиса в Греции, при этом самой еврозоне – уже 16 лет…

Михаил Бернштам:

– Действительно, это само по себе очень трудновыполнимое условие. Тем не менее, оно совершенно необходимо. Когда оно нарушается, и возникают те самые проблемы, которые мы видим сегодня в случае Греции.

А теперь подытожим. Ожидать, что Китай, Россия, Индия, Южная Африка и Бразилия станут согласовывать свои бюджетные дефициты или предоставлять друг другу крупные кредиты в случае кризиса, не приходится. Что трудовые ресурсы смогут свободно перемещаться из одной страны БРИКС в другую – не приходится.

Что они будут свободно переводить капиталы и занимать в банках друг у друга без всяких проблем – ожидать этого не приходится. И того, что у них сложится единая система развития экономик, при которой бумы и спады будут синхронизироваться, тоже невозможно. Поэтому абсолютно никаких физических возможностей для существования единой валюты в такой структуре просто не существует.

Цифровой доллар: каким должна быть его архитектура

Пандемия COVID-19 возобновила дебаты о цифровом долларе в США. Стимулирующие выплаты в очередной раз показали несовершенство существующей платежной инфраструктуры. Цифровой доллар рассматривается как идеальный инструмент для прямых выплат. Но сторонники токенизации американской валюты спорят о том, в каком виде он должен существовать. Возможен ли централизованный, но полностью конфиденциальный цифровой доллар, какова роль коммерческих банков в его распределении и когда ждать запуска новой валюты, разобрался DeCenter.

Централизованный и приватный

В апреле этого года Мэтью Грин и Питер Ван Валкенбург, исследователи Coin Center, (организации, изучающей вопросы госрегулирования криптовалют) опубликовали эссе под названием «Действительно ли нам нужен цифровой доллар без конфиденциальности?». В названии точно сформирован главный политический вопрос запуска криптодоллара: если он не будет конфиденциальным, то какая от него польза.

Основной вывод статьи: цифровой доллар должен максимально напоминать наличные, чтобы любой пользователь обладал возможностью совершать анонимные транзакции. Кратко рассмотрим другие выводы эссе.

Цифровой доллар будет централизованным. Токенизированный доллар будет не настоящей криптовалютой — власти возьмут на себя полный контроль над ним, аналогичный тому, как сейчас Федеральная резервная система (ФРС) США управляет фиатным долларом. Другие варианты выпуска американской CBDC невозможны — все-таки речь о государственной валюте.

Более того, опыт Китая в разработке цифрового юаня показывает, что цифровые валюты центробанков (CBDC) могут находиться под гораздо большим контролем, чем существующие фиатные валюты. Предполагается, что все транзакции с цифровым юанем будут анонимны для сторонних пользователей, в том числе для банков-посредников, но полностью открытыми для центробанка. Однако такой подход для США исследователи считают ошибочным — еще большая централизация не пойдет на пользу финансовой системе.

Цифровой доллар должен быть приватным. Грин и Ван Валкенбург полагают, что несмотря на централизацию в криптодолларе можно сохранить одну из основных функций криптовалют — их приватность.

Авторы пишут, что конфиденциальность и надежность валюты могут казаться несовместимыми: в традиционной финансовой системе банк должен отслеживать точные балансы всех клиентов и записывать все транзакции, чтобы доказать, что пользователи тратят только те деньги, которые у них есть.

Однако блокчейн позволяет обеспечить конфиденциальность, сохранив точность реестра. Это возможно благодаря технологии «доказательства нулевого знания» (доказательство с нулевым разглашением, или zk-SNARKs). Данный криптопротокол позволяет проводить транзакции, не раскрывая никакой информации об отправителе, получателе или отправленной сумме, в то же время обеспечивая сохранность средств и возможность проверки баланса счета.

Архитектура криптодоллара будет напоминать Libra от Facebook. Грин и Ван Валкенбург считают, что централизованный цифровой доллар будет иметь несколько технологических отличий от существующих криптовалют. Ближе всего его архитектура будет к так и не запущенному проекту от Facebook. Libra предусматривала сетевую инфраструктуру, управляемую известными поставщиками крипто-услуг, но сеть мог использовать любой человек с компьютером или телефоном. Члены Libra Association должны были вести реестр транзакций, но не контролировать операции пользователей, которые могли бы свободно переводить друг другу средства. По такой логике ведение и обновление реестра транзакций цифрового доллара могло бы взять на себя Казначейство США.

Цифровой доллар останется фиатной валютой. Криптодоллары, как и традиционные, вовсе не должны быть чем-то обеспечены. В любой момент правительство может выпустить столько цифровых монет, сколько захочет. Таким образом, цифровой доллар, по сути, останется фиатным. ФРС сохранила бы за собой контроль над количеством денег в обращении и смогла бы адаптировать цифровую валюту для банковской системы. Также такой фиатный цифровой доллар удобен для прямых стимулирующих выплат или обеспечения базового дохода.

Цифровой доллар легко масштабировать. Огромное преимущество цифрового доллара перед децентрализованными криптовалютами состоит в возможности проводить «до сотен тысяч транзакций в секунду». Но это обеспечивается за счет централизации — власти получают возможность блокировать платежи и отслеживать транзакции.

Грин и Ван Валкенбург подчеркивают, что «оцифровка» доллара — это не панацея от нынешнего экономического спада и прочих возможных проблем. Более того, он несет в себе новые, еще неизвестные, риски. Но если власти решатся на запуск цифрового доллара, есть шанс, что финансовая система станет более удобной и быстрой, сохранив при этом большую часть конфиденциальности, присущей операциям с наличными.

Исследователи также отмечают, что для более справедливой финансовой системы необходимо оставить наличные. Переход на полностью безналичную систему даст властям контроль над доступом к банковским счетам и прочим финансовым инструментам. «Безналичная экономика — это экономика наблюдения и контроля, закрытая экономика, которая работает только для привилегированных и политически приемлемых», — сказано в статье.

Централизованный, но приватный цифровой доллар борется с таким положением дел. «Наличные деньги, наряду с криптовалютами, необходимы в качестве платежного средства последней инстанции, которое не может контролироваться коррумпированными правительствами или недобросовестными корпорациями», — резюмируют Грин и Ван Валкенбург.

Концепция The Digital Dollar Project

Исследователи Coin Center не единственные, кто занимается изучением возможных принципов устройства будущего цифрового доллара. В США есть целая некоммерческая организация, работающая над исследованием и поддержкой общественных обсуждений цифрового доллара — The Digital Dollar Project (DDP). Проект запущен в январе этого года фондами Digital Dollar Foundation и Accenture. Его возглавляют бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кристофер Джанкарло, глава Gattaca Horizons и бывший директор по инновациям CFTC Дэниел Горфайн, а также ряд сотрудников Accenture.

В конце мая DDP опубликовал «Белую книгу» проекта под названием «Исследование CBDC США». В ней организация призвала рассмотреть двухуровневую систему распределения, подробно описала необходимость токенизированной версии доллара США и потенциальные возможности по его применению. Авторы документа полагают, что CBDC поможет США сохранить статус доллара как мировой резервной валюты, обслуживая при этом более широкий круг физических и юридических лиц, чем нынешняя финансовая система. Токенизация сделает доллар еще более глобальным и востребованным.

Рассмотрим предполагаемые характеристики цифрового доллара, по мнению членов DDP.

Цифровой доллар — третья форма денег. Цифровой доллар будет токенизированной формой доллара США. Американская CBDC будет полностью соответствовать обычному фиатному доллару и станет еще одной его формой, наряду с наличными банкнотами и безналичным расчетом. Это решает проблему конкуренции цифрового доллара с традиционной валютой на внутреннем рынке, которая могла бы усугубить экономические проблемы США.

Полное соответствие регуляторным нормам. Авторы документа подчеркивают, что цифровой доллар — это не революция в архитектуре существующей финансовой системы. Он должен и будет работать в действующих регуляторных рамках. Цифровой доллар будет соответствовать всем KYC/AML-предписаниям.

Конфиденциальность — ключевой вызов. Цифровому доллару придется балансировать между соблюдением необходимых регуляторных требований и правом на тайну частной жизни. Это непростая задача для монеты, полностью контролируемой ФРС. Авторы признают, что полностью анонимная система позволит осуществлять незаконную деятельность. Но никто не хочет и полного контроля над любыми финансовыми действиями. Однако у авторов нет решения проблемы — они ограничиваются лишь упоминанием о необходимости внести изменения в существующее законодательство.

Цифровой доллар повысит эффективность нынешней финансовой системы. Члены DDP считают, что действующая банковская система недостаточно эффективна и токенизированный доллар способен значительно ее улучшить. Ведь он быстрее, эффективнее, дешевле и способен расширить полезность доллара. Подчеркивается, что при этом цифровой доллар не повлияет на денежно-кредитную политику ФРС и ее возможность контролировать инфляцию. Также указывается, что он должен быть доступен для всех групп населения, в том числе для тех, у кого нет банковского счета.

В заключение авторы высказались о необходимости разработки серии пилотных программ и тестов потенциальных вариантов использования цифрового доллара, после чего он должен быть проверен в реальных условиях. Это займет от пяти до десяти лет, но «начинать необходимо уже сейчас».

Среди вариантов использования токенизированного доллара: внутренние и международные переводы, а также выплата пособий. Одним из основных направлений применения цифрового доллара, по мнению авторов документа, должны стать трансграничные денежные переводы (прежде всего между США и Мексикой).

Члены DDP отмечают, что построение инфраструктуры цифрового доллара возможно только с тесным сотрудничеством властей с частным сектором. Он гораздо более инновационный, поэтому технические вопросы лучше доверить ему. А вот государству лучше сосредоточиться на регулировании будущего актива.

Двухуровневая модель распределения цифрового доллара

В документе DDP также подробно рассматривается модель распределения цифровых токенов среди граждан. Это принципиальный вопрос, по поводу которого высказываются диаметрально противоположные точки зрения. Поэтому рассмотрим его отдельно.

Члены DDP предлагают сохранить нынешнюю систему распределения валюты. Цифровой доллар будет выпускаться ФРС, откуда будет поступать в коммерческие банки и к регулируемым посредникам (провайдерам финансовых услуг), а затем — к обычным людям. Это приведет к частичной децентрализации цифрового доллара. В этом случае финансовая система изменится минимально. Просто в ней, помимо обычного доллара, появится еще и цифровой с аналогичными функциями. Но посредники между ФРС и пользователями в лице коммерческих банков останутся.

Этот тип системы позволяет физическим и юридическим лицам хранить средства в коммерческих банках. Это «поддержит экономику США, позволяя банкам кредитовать заемщиков для таких видов деятельности, как покупка дома, строительство нового завода и все остальное». «Двухуровневая банковская система сохраняет существующую архитектуру распределения и связанные с ней экономические и юридические преимущества, одновременно привлекая инновации и доступность», — поясняется в документе. Токенизированный доллар был бы более широко применим, в том числе за пределами США, считают авторы DDP.

Однако в США популярна и другая, более революционная модель распределения национальной цифровой валюты через создание FedAccount — прямых федеративных счетов в ФРС. Согласно ей токенизированный доллар будет доступен пользователям сразу на счетах в ФРС — банки-посредники не нужны. Сторонники FedAccount утверждают, что двухуровневая система не способствует улучшению финансовой доступности. А вот FedAccount, при которых домохозяйства и компании могут иметь счета непосредственно на балансе ФРС, позволяют легко, дешево и быстро направлять деньги тем, кто в них нуждается. Подробнее с сутью подхода можно ознакомиться в исследовании трех ученых-юристов Моргана Рикса, Джона Кроуфорда и Лева Менанда или в статье экономиста ФРС Дэвида Андольфатто.

Примечательно, что весной этого года именно такой подход был отображен в двух законопроектах, поданных на рассмотрение в Конгресс: положение о создании цифровых кошельков председателя Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Максин Уотерс и законопроект сенатора Шеррода Брауна «О банковской деятельности для всех», предполагающий создание бесплатного цифрового долларового кошелька FedAccount. При назначении стимулирующих прямых выплат власти столкнулись с тем, что у трети граждан — 8 млн человек — нет банковских счетов, то есть деньги переводить некуда. Пришлось отправлять их бумажными чеками по почте, так что процесс растянулся на месяцы. Со счетом в цифровых долларах такой проблемы не возникло бы. Хотя предложенные инициативы не вошли в окончательную редакцию положения о стимулирующих выплатах, но они запустили широкое обсуждение темы цифрового доллара.

Введение FedAccount, конечно, гораздо значительнее изменило бы финансовую систему страны. Более того, его последствия были бы непредсказуемы — неизвестно, как это отразилось бы на банковской отрасли, без существования которой современная экономика невозможна.

Кроме того, такое видение CBDC — расширение доступа к деньгам центрального банка и, следовательно, их роли — подчеркивает основную проблему, связанную с созданием ФРС своей собственной цифровой валюты. Если все, а не только банки или определенные типы финансовых фирм, будут иметь прямой доступ к счетам в ФРС, то частные банки окажутся в прямой конкуренции с Центробанком за розничных клиентов и, закономерно, проиграют борьбу за них. В этом случае власти получат полный контроль над деньгами, поступающими на счета каждого человека.

Предполагается, что усиленный контроль поможет ФРС обеспечивать решение денежно-кредитной политики и финансовую стабильность. Но для многих такой уровень государственного контроля просто несовместим с экономической и политической свободой. Впрочем, вполне возможно сосуществование двух систем распределения — прямых счетов FedAccounts с двухуровневой системой.

В заключение

30 июня 2020 года банковский комитет Сената США провел второе слушание о цифровом долларе. Чиновники и эксперты не пришли к единому выводу о необходимости токенизации валюты, но тот факт, что власти страны на высшем уровне обсуждают потенциал цифрового доллара, говорит о том, что регуляторы и правительства наконец осознают потенциальные преимущества имплементации блокчейна и цифровых активов в финансовую систему страны.

Хотя пока американские власти официально не планируют выпускать собственную цифровую валюту, данная тема поднимается все чаще. Пандемия коронавируса и растущая конкуренция в этом направлении со стороны Китая, уже запустившего тестирование своей цифровой валюты DCEP, увеличивают шансы на то, что когда-нибудь появится и токенизированный доллар.

Источник: DeCenter

дискуссия продолжается – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

УДК 339.7.01

Л. И. Потиенко1

НОВАЯ АРХИТЕКТУРА МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ: ДИСКУССИЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

В статье автор излагает свою точку зрения на вопросы, которые поднимались в ходе дискуссии после кризиса 1997-1998 годы, и дискуссии по проблемам современного глобального кризиса: отмечаются схожие черты и отличия. Особое внимание уделяется двум взаимосвязанным проблемам: глобальный регулятор мировых валютных отношений и качество резервной валюты.

Ключевые слова: финансовый кризис мировая валютная система, резервная валюта, регулирование валютных отношений.

Мировой финансовый кризис показал, насколько глубоко Россия интегрирована в мировую финансовую систему, а также степень зависимости от влияния внешних факторов.

Россия в настоящее время является частью мировой финансовой системы, она реагирует на общее состояние мировой валютной системы, все в большей степени зависит от внешних факторов. Поэтому необходимо знать возможности регулирования на мировом уровне и как они могут быть использованы на уровне государства, включенного в эту систему около двадцати лет назад. Исследователи состояния международной валютной системы, формулируя основные проблемы, отталкиваются от различных факторов, лежащих или в основе ее формирования, или как проявление базовых принципов системы в современных мирохозяйственных связях. Основные проблемы мировой системы в целом определяются противоречиями между ее базовыми принципами и реалиями современного валютно-финансового мира.

Десять лет назад, после кризисов 1997-1998 г.г. МВФ и мировая финансовая элита развернули полемику вокруг существующих принципов мировой финансовой системы. Ставились вопросы о необходимости реформы глобальной финансовой архитектуры. Кризисы конца двадцатого века носили локальный характер, поэтому не

1 © Людмила Ивановна Потиенко, канд. экон. наук, доцент кафедры мировой экономики и экономической теории ИМБЭ Владивостокского государственного университета экономики и сервиса, ул. Гоголя, 41, г Владивосток, Приморский край, 690014, E-mail:

задумывались о серьезности проблем валютной и финансовой систем, которые исходили их глобального характера процессов в мировой экономике. Природа этого явления объективна, темпы вовлечения в этот процесс огромны, разрушительны противоречия и негативные стороны в связи с неравномерностью влияния этого процесса на различные стороны экономического развития развитых и развивающихся стран и стран с трансформирующей экономикой.

В связи с чрезвычайно высокой мобильностью и огромными межстрановыми переливами капитала в то время была развернута дискуссия на предмет реформирования или модернизации международной валютной системы. Следует отметить, что мировая финансовая элита не затрагивала структурообразующие принципы международной финансовой системы, особых изменений здесь не предполагалось, упор был сделан на реформировании регулирующих ее механизмов. Причем в качестве главных регулирующих структур были отмечены: «группа 7», ЕС, НАФТА, АСЕАН, АТЭС. Общие направления совершенствования связаны с укреплением и реформированием МВФ, Всемирного банка, а также мерами, связанными с повышением прозрачности работы всех финансовых институтов, с более тщательным анализом рисков их операций. Особое внимание обращалось на необходимость усиления надзора и мониторинга состояния экономики отдельных стран. Отмечалось, что этим положено заниматься МВФ по уставу. Принципы, методы этой работы должны постоянно совершенствоваться и адекватно отвечать изменениям в условиях функционирования мировой валютной системы в эпоху глобализации и, соответственно, быть оптимальными для конкретной страны, независимо от уровня ее развития. МВФ должен играть центральную роль в обеспечении макроэкономической и финансовой стабильности, предотвращении финансовых кризисов, должен структурно меняться и реформировать механизмы финансирования своих членов. Самым важным, что вынес МВФ из уроков азиатского кризиса – это изменение отношения к свободному движению капитала. Считалось, что свободная мобильность капитала также выгодна, как и свободная международная торговля. В МВФ всецело разделяли эту точку зрения. По отношению к развивающим странам и странам с переходной экономикой МВФ требовал либерализации валютного законодательства и финансовых операций и делал привязку этих требований к факту выдачи кредитов. Фонд готовил соответствующие поправки в свой устав с целью официального запрета контроля над движением капитала. Азиатский кризис перевернул позицию Фонда в этом вопросе с точностью на оборот. Теперь регулирование движения каптала не считается нарушением, более того, рассматриваются меры по контролю над движением капитала со

стороны государства: всеобщий, прогрессивный налог на валютные операции, множественные валютные курсы и резервные требования для нерезидентов, импортирующих капитал в страну.

Кроме того, в ходе дискуссии о создании новой архитектуры мировой финансовой системы в конце 90-х годов затронут очень важный принцип валютной системы – режим валютного курса. Основные положения по данной проблеме заключались в следующем.

Углубляющаяся глобализация финансовой системы приводит к тому, что выбор оптимального для данной страны обменного курса оказывает влияние на макроэкономические показатели развития страны, на связанных с ней тесными экономическими отношениями партнеров, и даже на состояние международной финансовой системе в целом. Однозначного ответа, единого для всех стран, какой режим валютного курса предпочтительней – нет. В зависимости от конкретных условий развития страны в данный момент, от состояния экономики, страны могут достаточно оперативно использовать свое право, применяя режимы валютного курса как рыночный механизм управления финансовой средой. Необходимо отметить, что это право достаточно активно применяют как страны со стабильной экономикой, так и страны, трансформирующие свою экономику в рыночную. В подавляющем большинстве нет в абсолютном виде, так называемого, чистого плавания валютного курса, правительства время от времени, применяя методы валютной политики (дисконтная, девизная, девальвация, ревальвация и др.), корректируют валютный курс, возвращая или поднимая до уровня, который соответствует основным макроэкономическим показателям или соответствует задачам, поставленным перед национальной экономикой в данный момент. МВФ дает странам самостоятельно решать проблему определения режима валютного курса, но при этом отслеживает возможные последствия принятого решения как для самой страны, так и для других стран и международной системы в целом, при этом страна ищет оптимальный баланс, соединяя трудно соединяемое: финансовая открытость внешнему миру (отсутствие ограничений на движение капитала), проведение независимой денежно-кредитной политики, стабильность валютного курса.

Таким образом, не затрагивая базовых основ мировой валютной системы, мировая финансовая элита восприняла как необходимость использование регулирующей роли национальных государств, крупных интеграционных объединений и международных финансовых организаций для обеспечения бесперебойного функционирования финансовых рынков и институтов в интересах всех участников глобального процесса. В дискуссии о новом устройстве мировой финансовой системы после кризиса 1997-98 годов не была затронута

проблема резервной валюты или роли резервной валюты в стабилизации мировых валютно-финансовых процессов.1 Доллар выполнял роль резервной валютой де-факто, т.е. по умолчанию. В официальных документах международных финансовых организаций (например, в Уставе МВФ) нет на этот счет никаких рекомендаций, не рассматривалась проблема резервной валюты на ежегодных сессиях МВФ, а также экономических саммитах различного уровня. Не было это, хотя бы упомянуто, и в дискуссии о реформе глобальной финансовой архитектуры. Известно, что мировая валютная система тогда соответствует современному состоянию мирохозяйственных связей, когда отвечает некоторым принципам. Прежде всего, она должна стимулировать развитие мировой экономики, отвечать интересам как развитых, так и развивающихся стран, иметь определенный запас прочности, т. е. в кризисные ситуации достаточно быстро возвращаться на исходные позиции, обладать способностью саморегулирования. Эти принципы должны работать в течение продолжительного времени. На наш взгляд, ни мониторинг экономического состояния стран, ни надзор, ни выполнение различных рамочных правил и стандартов, кодексов и деклараций («Кодекс хорошей практики», «Декларация принципов прозрачности» и т.д.) не сможет обеспечить устойчивость мировой финансовой системы. Прежде всего, следует разобраться с качеством резервной валюты, а именно резервная валюта выполняет роль мировых денег.

Глобализация финансовых рынков привела к интернационализации валют, степень которой зависит от таких показателей как: ВВП страны-эмитента, степень участия в мировой торговле, наличие мировых валютно-финансовых центров, либеральность валютного законодательства, устойчивость макроэкономических показателей, бездефицитность баланса внешних расчетов. Взаимодействие валют на внешних рынках привело к вытеснению одних валют другими не только на внешних, но на внутренних рынках. Возникла устойчивая иерархия валют. Определяющее место занял доллар США. Он оставил далеко позади другие валюты, обслуживает примерно 90% оборота мирового финансового рынка, около 50% оборота мировой торговли, причем валютный оборот мировой торговли составляет 2-3% в общем валютном обороте. Интернационализация мирового финансового рынка и естественное стремление к дешевизне валютных трансакций превратили доллар в валютного монстра. Однако требование абсолютной ликвидности должно подкрепляться высоким уровнем надежности.

1 Потиенко Л.И. Государственное регулирование валютно-финансовой среды в России. Владивосток: Дальнаука. 2003. 173 с.

Таким образом, целесообразно подчеркнуть важную мысль -опасно мировую валютно-финансовую систему отдавать на откуп одной валюты, целостность мировой системы должна подкрепляться материально и юридически.

В настоящее время в финансовом мире сложилось три финансовых центра. Это США, Япония и Западная Европа. Естественно, что анализу подвергаются не только макроэкономические показатели этих центров, но и структура и состояние финансовых рынков. Конечно, можно отдельно сравнивать показатели ВВП (доля в мире), экспорт товаров и услуг (доля в мире), импорт товаров и услуг, баланс текущих операций, уровень инфляции и безработицы, размер государственного долга. А можно к этому подходить более универсально, по отработанной методике, которую использует МВФ для расчета квот стран-участниц. Квота является основным и действенным инструментом Фонда, Пересмотр квот проводится регулярно, не реже одного раза в пять лет. От размера квоты зависит процент голосов, который имеет страна при голосовании. На 15.01.2010 года распределение квот и процент голосов для первых десяти стран выглядит следующим образом: США – 17,09% и16,77%; Япония -6,12% и 6,02%; Германия – 5,98% и 5,88%; Франция – 4,94% и 4,85%; Великобритания – 4,94% и 4,85%; Китай – 3,72% и 3,66%; Италия – 3,24% и 3,19%; Саудовская Аравия – 3,21% и 3,16%; Канада – 2,93% и 2,88%; Россия – 2,73% и 2,69%. Общее количество квот зоны евро составило 23,17%, количество голосов – 22,91%. На наш взгляд, размер квоты может являться одним из основных критериев, по которому валюта страны рассматривается как резервная. Однако, это не достаточно. Следует объективно оценить состояние финансовой системы и динамики валютного курса, а также качественные характеристики экономики страны.

Кризис 2008 года хотя и является звеном в цепочке предыдущих кризисов, но он классифицируется как глобальный финансовый, который привел к рецессии мировой экономики. Кризисный механизм привели в действие новые финансовые инструменты. В докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности1 в апреле 2009 года Исполнительным Советом МВФ они были названы как финансовые инновации. Но дело не в новых финансовых инструментах, а в том, что в американских банках, которые имеют высокий рейтинг, выдали низкокачественные ипотечные кредиты. Страхование этих кредитов с помощью производных инструментов привело к распространению рисков

1 Доклад о глобальной финансовой стабильности. Бюллетень о состоянии рынков. Департамент денежно-кредитных систем и рынков капитала.

http: //www. imf. org/extemal/Russian/rubs/ft/fmu/2010/01/0110r. pdf.

по всей взаимосвязанной системе организаций. Кризис показал, каким образом финансовые инновации создали возможность для передачи рисков, которые не вполне осознавались органами регулирования или самими организациями. Поэтому чрезвычайно важно улучшать понимание и мониторинг прямых и косвенных системных связей. Произошел недоучет системных рисков, как регулирующими органами США, так и международными регуляторами, прежде всего МВФ и рейтинговыми агентствами.

Этим положено заниматься МВФ по уставу. Принципы, методы этой работы должны постоянно совершенствоваться и адекватно отвечать изменениям в условиях функционирования мировой валютной системы в эпоху глобализации и, соответственно, быть оптимальными для конкретной страны, независимо от уровня ее развития. МВФ должен играть центральную роль в обеспечении макроэкономической и финансовой стабильности, предотвращении финансовых кризисов.

МВФ имеет достаточное количество нормативной документации по регламентации надзорных функций: «Кодекс надлежащей практики по обеспечению прозрачности в налового-бюджетной сфере», «Руководство по денежно-финансовой и кредитной статистики», «Справочник по составлению денежно-кредитной и финансовой статистики», «Руководство по обеспечению прозрачности в налогово-бюджетной сфере», «Руководство по обеспечению прозрачности доходов от

природных ресурсов».1 На наш взгляд, следует подчеркнуть, что роль МВФ как надзорного органа, пассивна. У него нет рычагов влияния на деятельность национальных финансовых органов и на деятельность национальных регуляторов. У МВФ и Мирового банка огромная статистика по всем странам-членам. Видимо дело не в статистике.

В связи с глобальным характером кризиса мировой экономики в 2008 году появился новый формат международной организации стран -020, которая взяла на себя разработку принципов реформирования мировой валютной системы и международных финансовых институтов.

2009 год характерен использованием всевозможных форматов для обсуждения всесторонних проблем, которые вскрыл, а также для выработки путей дальнейшего исследования, разработки методов и методик, направленные на осуществление более качественного мониторинга состояния мировых финансов, на совершенствование структуры международных финансовых органов, прежде всего, МВФ и Мирового Банка.

Определенную роль сыграл саммит 0-20 в апреле 2009 года. На нем не было выработано координальных мер по реформированию

1 Отчет МВФ за 2GG9 год .http://www.lmf.org/.

– 84 –

мировой финансовой архитектуры. Но самые реальные шаги, которые были возможны при данном состоянии и уровнем развития мировой валютной и финансовой системы – это усиление материальной базы для ликвидации последствий глобального финансового кризиса и рецессии мировой экономики. Был увеличен докризисный уровень кредитных ресурсов МВФ в три раза, до 750 млрд. долларов США. Подписывается новое соглашение о займах – институциональной основы, на базе которой МВФ может быстро мобилизовать денежные средства у правительств или их центральных банков. Предполагаемое увеличение суммы займов до 500 млрд. долларов, вместо ранее привлекаемых 50 млрд. долларов, обеспечивает наличие у Фонда ресурсов, необходимых для выполнения задач по предоставлению дополнительных ресурсов в случае возникновения угроз для международной валютной системы. На саммите было принято решение о дополнительной эмиссии СДР, поскольку объем СДР был незначительный, развивающие страны поднимали вопрос о дополнительном их выпуске и о принципе их распределения, т.к. % СДР приходится на промышленно развитые страны. И только в 2009 году МВФ предпринял шаги по укреплению резервов своих стран-членов, проведя распределение специальных прав заимствования. Сумма, эквивалентная 250 млрд. долларов была распределена 28 августа, а несколько позднее, 9 сентября, проведено дополнительное распределение 33 млрд. долларов. Таким образом, в обращении СДР возрастет почти десятикратно и в совокупности составило примерно 316 млрд. долларов.

Этот саммит дал импульс для широкой дискуссии, а также проведению дальнейшего исследования и разработки новых принципов организации мировой валютно-финансовой системы, соответствующих современному уровню мировой экономики с активными интеграционными процессами.

Дискуссия показала, что многие авторы достаточно противоречиво оценивают сложившуюся ситуацию и перспективы мировой валютнофинансовой системы. Однако следует выделить два основных мнения. Во-первых, необходимо максимально использовать имеющиеся международные организации, которые могут выполнить некоторые функции регулирования мировой валютно-финансовой системы. Во-вторых, необходима новая идеология финансовой архитектуры мировой валютной системы, принципиально новый подход к ее организации. Очевидно, что глобализация финансовых рынков требует и глобального регулирования и контроля. На Лондонский саммит 0-20 было предусмотрено создание совета по финансовой стабильности для целей глобального регулирования. Однако глобальный регулятор не в состоянии отследить качество первичных операций в банках, на фондовых биржах. Поэтому следует разграничить функции

национального регулятора и наднационального, а также объекты регулирования. Как показало протекание кризиса, очень много в его предупреждении и смягчении ударов зависит от работы национальных регулирующих организаций, а также от ответственности национальных компаний и финансово-кредитных организаций. На наш взгляд МВФ имеет достаточно полномочий, а также материальные и интеллектуальные возможности, чтобы эту работу организовать в соответствии с требованиями к глобальному регулятору.

По поводу новой идеологии финансовой архитектуры. В основном, реформирование финансовой архитектуры связывают с перспективами использования валют в качестве резервной.1 Предлагаются различные схемы мирового валютного устройства, но абсолютное большинство авторов поддерживает мнение о необходимости изменения мировой валютной системы. Причем, если на краткосрочном этапе подчеркивается доминирующая роль доллара США, то в среднесрочной перспективе доллар США, как резервная валюта не рассматривается вообще. Так ставить вопрос не совсем корректно. Есть определенные требования к резервным валютам, которые выработаны практикой. Резервную валюту не назначают, она ею становится, если она пользуется доверием участников валютно-финансовых отношений. Или резервная валюта должна пройти путь примерно такой как евро, прежде, чем стать резервной. Если посмотреть на первую десятку стран по количеству квот МВФ, то основными для рассмотрения валютами по современному состоянию являются: доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов, китайский юань, саудовский риал, канадский доллар и российский рубль. Базой мировой роли валюты, её объективным основанием являются масштабы экономики страны, высокая степень открытости, устойчивый политический режим, высокий уровень развития общества, большой объём и разветвлённая структура внешнеэкономических операций, а также либеральный режим движения капитала и отсутствие валютных ограничений.

В ходе дискуссии появилось понятие «региональная резервная валюта». Можно допустить выделение на основе крупных

интеграционных группировок отдельных валютных пространств с

1 М. А. Портной. Реформы мировой валютно-финансовой системы. Мир на распутье // США – Канада. Экономика, политика, культура № 9, 2009, С. 3-14.

Ю. Данилов, В. Седнев, Е. Шилова. Финансовая архитектура посткризисного мира: эффективность и/или справедливость? // Вопросы экономики, № 11, Ноябрь 2009, С. 417.

Г. Фетисов. О мерах по преодолению мирового кризиса и формированию устойчивой финансово-экономической системы. Вопросы экономики, № 4, 20 2009, С. 31-41.

С. Моисеев. Рубль как резервная валюта. // Вопросы экономики, №9.2008, С. 4-21.

самостоятельными валютами, что позволит расчленить мировое финансовое пространство на отдельные блоки. Однако современные коммуникационные связи сделают это членение условным и декларативным, т.к. проникающая сила финансовых инструментов высока и не знает границ.

Многомесячная дискуссия о причинах и последствиях глобального кризиса подвела мировую финансовую общественность о необходимости жесткого регулирования деятельности крупных банков, особенно банков стран, которые являются эмитентами резервных валют. В настоящее время регулирующие органы большинства стран озабочены этой проблемой, в том числе и российские регуляторы финансовой системы. Идет огромная аналитическая работа по анализу ситуации, в которой оказалась мировая экономика, как на уровне международных организаций, так и на национальном уровне. Осуществляется мониторинг качественных и количественных показателей работы финансовых институтов. Проводятся регулярные встречи, организуются саммиты, форумы для координации деятельности и выработки решений. МВФ в настоящее время осуществляет информационное обеспечение для достаточно активного анализа факторов уязвимости мировой валютнофинансовой системы.

Библиография

Данилов Ю, Седнев В, Шилова Е. Финансовая архитектура посткризисного мира: эффективность и/или справедливость?// Вопросы экономики, № 11, Ноябрь 2009, С. 4-17

Моисеев С. Рубль как резервная валюта.//Вопросы экономики, №9.2008, С. 4-21

Портной М.А.. Реформы мировой валютно-финансовой системы. Мир на распутье// США – Канада. Экономика, политика, культура № 9, 2009, С. 3-14

Потиенко Л.И. Государственное регулирование валютнофинансовой среды в России. Владивосток: Дальнаука. 2003. 173 с.

Фетисов Г. О мерах по преодолению мирового кризиса и формированию устойчивой финансово-экономической системы. Вопросы экономики, № 4, 20 2009, С. 31-41

Доклад о глобальной финансовой стабильности. Бюллетень о состоянии рынков. Департамент денежно-кредитных систем и рынков капитала. http://www.imf.org/external/Russian/rubs/ft/fmu/2010/01/0110r.pdf

Отчет МВФ за 2009 год .http://www.imf.org/

Путеводитель по архитектуре Санкт-Петербурга | Путеводители | Corinthia St Petersburg

Условия и положения:

В «Коринтии» мы всегда стремимся предложить лучшие цены на нашем сайте. Если где-либо еще в Интернете вы найдете лучшую общедоступную цену, мы сравняем стоимость и снизим цену еще на 10%. Если вы найдете более низкую цену в другом месте, пожалуйста, отправьте нам заявку в течение 24 часов с момента первоначального бронирования, и мы ответим вам в течение двух рабочих дней. Обратите внимание, что это также относится к скидкам и акциям, доступным на сайте Corinthia.com.

Процесс подачи заявки:

Шаг 1. Если в течение 24 часов после подтверждения бронирования в отелях «Коринтия», совершенного на сайте Corinthia.com, Вы найдете более низкую цену за этот же отель, тип номера, включенные услуги, даты пребывания, а также с теми же скидками и условиями оплаты, пожалуйста, свяжитесь с нами через один из адресов электронной почты из приведенного ниже списка, чтобы подать заявку. Все заявки должны быть поданы в течение 24 часов после первоначального бронирования и не менее, чем за 24 часа до стандартного времени регистрации в отеле.

Шаг 2. В Вашей заявке должны быть: URL-адрес сайта, на котором была найдена более низкая цена, и снимок экрана, на котором четко видны даты пребывания, тип комнаты, тот же отель, включая условия оплаты по более низкой цене на конкурирующем веб-сайте. Укажите свою контактную информацию (имя, адрес электронной почты и номер телефона).

Шаг 3. Если мы сможем убедиться, что найденная более низкая цена соответствует требованиям Гарантии Лучшей Цены, а также соблюдены все другие условия, Corinthia Hotels согласится с ней и снизит цену еще на 10% до конца вашего пребывания. Вы оплатите за все ночи.

Чтобы подать заявку, напишите на электронную почту в соответствующий отель по одному из следующих адресов:
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]

Первая ночь бесплатно, измененная цена на оставшийся период проживания, без ограничения по минимальному количеству ночей

Условия и положения:

Отель Коринтия гарантирует

лучший онлайн-тариф на сайте corinthia.com, основанный на следующих условиях:

1. Ваше первоначальное бронирование должно быть сделано через сайт corinthia.com.

2. Более низкая цена должна быть найдена, и заявка должна быть отправлена по электронной почте в течение 24 часов после первоначального бронирования и по крайней мере за 24 часа до стандартного времени регистрации в отеле. Если первоначальное бронирование было сделано в течение 24 часов до прибытия, гарантия на лучшую цену не применяется.

3. Гарантия наилучшей цены применяется только к открытым онлайн тарифам доступным для бронирования в интернете без каких-либо ограничений или особых условий по оплате.

4. Найденный более низкий тариф должен соответствовать точно таким же критериям бронирования – тот же отель, тот же тип номера, те же включенные услуги, те же даты пребывания, одинаковое количество гостей, одно и то же описание тарифа и, если это применимо, одно и то же специальное предложение. В случае предварительного бронирования условия оплаты и отмены должны совпадать с такими же условиями на сайте Corinthia.com. Если заявка относится к бронированию, состоящему из нескольких ночей, средняя цена за каждую ночь при бронировании на сайте отеля будет сопоставляться со средней стоимостью за каждую ночь на веб-сайте, на котором найдена более низкая цена.

5. Отели «Коринтия» проверят заявку на более низкую цену и ответит в течение двух рабочих дней с момента подачи заявки. *Заявки обрабатываются с понедельника по пятницу с 9 до 17 часов по местному времени отеля.

6. Сравниваемые цены будут взяты без налогов, чаевых или каких-либо других сборов или стоимости дополнительных услуг, связанных с тарифом за номер. Предоставленная в заявке более низкая цена должна быть доступна для бронирования на момент утверждения отелем данной заявки.

7. Гарантия лучшей цены недействительна там, где это запрещено законом. Отели «Коринтия» оставляют за собой право изменять или отменять политику гарантии лучшей цены в любое время по собственному усмотрению и без предварительного уведомления.

8. Отели «Коринтия» имеют единственное право и свободу выбора для определения действительности любых требований, включая, помимо прочего, определение того, что найденная низкая цена действительно доступна и что заявка удовлетворяет всем условиям. В случае разногласий, решение отелей «Коринтия» является окончательным.

9. В случае полностью оплаченного проживания, заказанного через Corinthia.com, отели «Коринтия» возмещают разницу на Вашу карту, если это возможно, в течение 30 рабочих дней с момента подачи Вашей заявки. Отели «Коринтия» не несут ответственности за любые сборы, связанные с отменой бронирования, сделанного через другой канал.

10. Гарантия лучшей цены будет приостановлена в периоды, когда сайт Corinthia.com или определенные тарифы недоступны из-за перебоев в работе, технической проблемы или обстоятельств, находящихся за пределами разумного контроля отелей «Коринтия».

11. Гарантия лучшей цены не распространяется на тарифы, найденные в не онлайн, согласованные корпоративные тарифы, групповые или MICE-тарифы, скрытые тарифы провайдера или тарифы, требующие членства в клубе или другой организации, правительственные тарифы, цены, предоставленные путем почтовой или электронной рассылки, тарифы, которые не указывают название или местонахождение отеля до тех пор, пока не будет сделано бронирование, или другие тарифы, которые нельзя забронировать онлайн. Мы оставляем за собой право отклонить заявку, если наличие конкурирующей цены не может быть независимо проверено на момент рассмотрения заявки.

12. Гарантия Лучшей Цены не распространяется на пакетные тарифы. Пакетные тарифы включают в себя проживание в гостинице, продаваемое как часть туристического пакета, в котором отель предоставляет не все услуги (авиабилеты и/или прокат автомобилей, экскурсии и т. д.) и гостиничные номера, продаваемые с дополнительными удобствами.

13. Отели «Коринтия» могут отклонить заявку, если разница между тарифами составляет менее 1%.

14. Если Конкурирующая Цена находится в отличной валюте от валюты, в которой совершено бронирование на сайте Corinthia.com, Конкурирующая Цена будет конвертирована в ту же валюту, что и предложена на нашем веб-сайте, с использованием обменного курса, опубликованного на www.xe.com в момент первоначального бронирования. Расхождения могут возникнуть между ценой отеля «Коринтия» и Конкурирующей Ценой из-за различий в источниках обменного курса. Если несоответствие расценок происходит исключительно из-за колебаний обменного курса, мы оставляем за собой право отклонить заявку.

Новая архитектура финсектора – Евразийский Банк Развития

Автор: Евгений Винокуров, главный экономист ЕАБР и ЕФСР 

Тенге – состоявшаяся национальная валюта Казахстана, пользующаяся доверием и используемая как внутри страны, так и иностранными участниками рынка, является ключевым фактором независимости страны и успешного развития ее экономики. Она лежит в основе денежно-кредитной и налогово-бюджетной политик, а также развития национальной финансовой системы.

27 лет назад, в ноябре 1993 г., в обращение был введен казахстанский тенге. За это время и валюта, и вся финансовая система прошли большой путь, а в последние годы ландшафт финансовый системы Казахстана активно меняется. 

Финансовый сектор Казахстана преимущественно представлен банками второго уровня, чей объем активов по состоянию на 1 сентября 2020 г. составил 42,4% ВВП. Для сравнения, в микрофинансовом сегменте этот показатель не достигает 1% ВВП, в страховом – на уровне 2% ВВП, а капитализация рынка акций составила 25,7% ВВП. Экономические шоки, периодически возникавшие в последние два десятилетия, не обошли стороной банковский сектор РК. Тем не менее он продолжил свое развитие. По состоянию на 1 сентября 2020 г. его активы выросли в 2,6 раза по сравнению с 2010 г., а ссудный портфель – в 1,6 раза. Доходность (чистая процентная маржа) в секторе в последние пять лет не опускается ниже 5%. 

Стартовала работа Международного финансового центра «Астана». На его базе созданы благоприятные условия для привлечения международных участников: упрощенный валютный, визовый и трудовой режимы, официальным языком объявлен английский. Привлекательными для иностранных инвесторов также являются действующие принципы английского права, корпоративного управления и защиты их интересов. Высокотехнологичная инфраструктура значительно облегчает работу участников МФЦА. Все это является ключевыми предпосылками для того, чтобы центр стал проводником инвестиций не только в Казахстане, но и во всем регионе. 

Важные направления деятельности центра заключаются в управлении активами, фондами, внедрении новых финансовых и «зеленых» технологий. В конечном итоге решение данных задач будет способствовать созданию рынка капитала с широким спектром финансовых инструментов, диверсификации инвестиционных портфелей, развитию новых финтех-направлений, исламского финансирования и «зеленых» финансовых инструментов. 

С начала запуска работы центра число его участников выросло до 156 по состоянию на конец первого полугодия 2019 г. На этой фондовой площадке зарегистрировались представители 19 стран. В феврале 2019 г. Евразийский банк развития и МФЦА подписали меморандум о взаимопонимании, согласно которому сотрудничество институтов направлено на продвижение и развитие рынка ценных бумаг и инструментов «зеленого» финансирования в Евразийском регионе. В июле 2020 г. ЕАБР стал акционером AIFC Green Finance Centre, Ltd. – дочерней организации МФЦА, которая в августе организовала первый в Казахстане и Центральной Азии выпуск «зеленых» облигаций АО «ФРП «Даму».   

Это важный шаг для развития и продвижения подобного рода инструментов в регионе, так как переход к «зеленой» экономике уже сегодня является необходимым условием ее устойчивого роста в долгосрочной перспективе. Кроме того, следует отметить, что на финансовые площадки Казахстана выходят иностранные эмитенты. Так, на Казахстанской фондовой бирже и МФЦА представлен ряд российских компаний, включая нефтегазовый, металлургический, финансовый сектор и ритейл.  

Другим серьезным сдвигом в архитектуре финансового рынка Казахстана является изменение подходов пруденциального надзора за банками. Правительство и Национальный банк РК предприняли решительные меры для повышения устойчивости финансовой системы. Как следствие, доля просроченных кредитов по состоянию на конец сентября 2020 г. составила 8,4% от общего портфеля, в то время как в период с 2009 по 2015 г. показатель не опускался ниже 12%, но приближался к 38%. 

С начала 2019 г. введен риск-ориентированный надзор, целью которого является усиление работы по превентивному предупреждению кризисных явлений, включая меры раннего реагирования, оценку факторов, влияющих на ухудшение финансового положения банка, предъявление требований к банкам по снижению рисков и т.д. Усиление мандата надзорного органа мотивирует банки уделять больше внимания оценке рисков и повышать качество ссудного портфеля. 

В 2019 г. международные консультанты и аудиторские организации провели независимую оценку качества активов банков второго уровня, с целью получения достоверной и справедливой их оценки. В результате было определено, что на консолидированном уровне дефицита капитала не наблюдается, коэффициенты достаточности капитала выполняются на системном уровне. Для банков, испытывающих трудности, составлены планы корректирующих мер, направленные на совершенствование методов управления рисками и кредитования. Хотя в период реорганизации банковского сектора, наблюдавшейся с 2017 г., среднегодовые темпы кредитования корпоративного сектора снизились, в перспективе оздоровление банковской системы является залогом роста услуг финансового посредничества в целях содействия развитию экономики.

Важным регуляторным изменением стало выведение надзорных функций из Национального банка в созданное Агентство по регулированию и развитию финансового рынка. С начала 2020 г. основными задачами НБ РК является обеспечение стабильности цен, валютное регулирование и развитие платежных систем. Функции регулирования и развития финансового рынка, а также защиты прав потребителей переданы новому государственному органу. Совет по финансовой стабильности является общей площадкой для тесного взаимодействия обоих ведомств. 

Такая архитектура придаст больше маневра НБ РК в формировании монетарной политики. Доверие к денежно-кредитному регулятору не будет подрываться проблемами в финансовом секторе. Риск концентрации функций в одном ведомстве существенно снижен. В данном случае важна координация вопросов макро-пруденциального надзора между двумя органами и наличие механизмов предупреждения рисков и инструментов урегулирования потенциальных проблем в финансовом секторе.   

Состоявшиеся в последние годы сдвиги в ландшафте финансовой системы Казахстана создают предпосылки для развития рынка капитала и привлечения внутренних и внешних инвестиций посредством классических и новых инструментов фондирования. Разрешение затянувшихся проблем в банковском секторе позволит раскрыть кредитный потенциал и будет содействовать устойчивому росту экономики. Реформы в управлении финансовым сектором повысят эффективность монетарной политики и снизят риск концентрации полномочий в одном ведомстве.

Идеальная архитектура домашней бухгалтерии

Идеальная архитектура домашней бухгалтерии

Начиная, наверное, с 2004 года, я непрерывно веду домашнюю бухгалтерию. Важную роль в этом деле сыграло знакомство с программой SPB Pocket Finance для наладонных компьютеров. Раньше я думал, что причина того, что мне легко вести учет в том, что я веду его на КПК, но потом понял, что важнее принципы архитектуры, положенные в основу этой программы.

Поэтому я немного обобщу эти принципы, покажу основные ошибки, которые делают авторы программ для домашней бухгалтерии и попытаюсь обрисовать контуры идеальной архитектуры для подобных программ.

Программа домашней бухгалтерии кажется настолько простой, что многие начинают ее писать с нуля. Я сам пробовал вести учет в Excel, в Access, в 1с7, но только в SPB Pocket Finance смог вести учет. На рынке очень много программ для домашней бухгалтерии, но многие из них допускают архитектурные ошибки, которые лишают их популярности и удобства.

Основные принципы домашней бухгалтерии

Домашняя бухгалтерия – программа для простого учета. Она должна быть понятна простому пользователю, и не должна быть слишком усложнена. Можно, конечно вести учет денег в классической бухгалтерской программе, но это слишком сложно и не удобно.

Важная особенность учета в том, что пользователи обычно укрупняют статьи затрат, т.к. им лень записывать, сколько конкретных продуктов они купили, им проще относить все на статью продукты.

Идеальная архитектура

Далее будет рассмотрена идеальная архитектура, с комментариями, чем она лучше других архитектур.

Кошельки

Основной объект учета – кошелек. Это некий счет, который хранит сумму денег в одной валюте. В некоторых программах допускается учет в нескольких валютах по одному кошельку, но это только усложняет учет. Обычно, зная сумму остатка в кошельке, и валюту кошелька мы совершенно точно понимаем, сколько денег в валюте кошелька у нас осталось. При операциях по кошельку не нужно указывать валюту, т.к. она соответствует валюте кошелька.

Кошелек – это и обычный кошелек, где хранятся наличные, и счет в банке, и пластиковая карта.

Перемещение денег

Деньги можно перекладывать из кошелька в кошелек. Если кошельки в разных валютах, то сумма прихода может быть не равна сумме расхода – происходит конвертация по некоторому курсу.

Долги

Долги можно рассматривать как кошельки. При перемещении денег в кошелек долга мы даем в долг, при получении денег из кошелька мы берем в долг (или забираем долг обратно).

Для аналитического учета необходимо хранить остатки в таких кошельках в разрезе контрагентов и при операциях перемещения указывать контрагентов.

Инвентаризация

Очень важно для правильного учета денег делать периодические инвентаризации. Документ инвентаризации можно оформлять сразу по нескольким кошелькам. Для каждого кошелька указывается текущий остаток по базе и фактический остаток, вычисляется сумма корректировки.  При проведении инвентаризация списывает эту корректировку.

Если были изменения задним числом, то сумма корректировки изменится. При открытии документа пользователь может увидеть, совпадает ли введенная сумма корректировки с рассчитанной. Таким образом, можно отслеживать, когда изменились данные задним числом.

Учитываемые значения

Для учета оборотов важно знать не только сумму, но еще и количество. Иногда важно точно знать, сколько штук продуктов покупается, сколько поездок делается и т.п.

Аналитика

Для каждого движения можно уточнить:

1. 1.       В рамках какого проекта осуществляется движение
2. 2.       Какой контакт участвует в движении
3. 3.       Статья доходов/расходов – по какой статье осуществляется приход или расход денег.

Другая аналитика обычно не используется в домашней бухгалтерии.

В качестве проектов можно использовать например:

• ·          «Работа» — расходы, связанные с работой
• ·         «Командировка в Минск» — расходы, связанные с командировкой в Минск
• ·         «Аутсорсинг» — доходы, связанные с аутсорсингом

Пересчет валют для отчетов

Валютный учет в домашней бухгалтерии должен быть максимально упрощен. Никаких пересчетов курсов в момент операции.

Учет по каждому кошельку ведется в валюте кошелька.

Если нужно отчет привести к единой валюте, то каждое движение пересчитывается по курсу валюты кошелька к валюте отчета на дату операции.

Набор документов

Такой простой набор объектов учета позволяет реализовать основные операции небольшим набором документов:

1. 1.       Поступление денег в кошелек
2. 2.       Расход денег из кошелька
3. 3.       Перемещение денег между кошельками

Деньги в архитектуре

Деньги в архитектуре // Тейлор Райс

Источник: Architizer. Злой архитектор. Правда ранит: 10 фактов из жизни, которым не учат в архитектурной школе.

«Деньги в архитектуре»

Давай поговорим о деньгах. Это всеобщая любимая тема, но также и самая большая запретная тема. Так что же такое деньги? Google определяет деньги как текущее средство обмена в виде монет и банкнот.В архитектуре деньги – это серьезная проблема, которая мешает клиенту, архитектору и генеральному подрядчику. Количество людей, вовлеченных в проект, и физическое строительство здания делают тему денег в отрасли очень хрупкой. Архитекторы и генеральные подрядчики ставят на карту деньги и доверие клиента, и танец между получением от них самого лучшего и самого лучшего за их деньги может оказаться трудным при возникновении строительных проблем. Но в конце концов у проекта должны быть деньги, чтобы двигаться.

В этом году клиентом студии Design + Make стала компания Botwin Commerical Development, которая много лет владела пустующим участком в районе Уолдо. Они обратились к El Dorado Architects, чтобы помочь им спроектировать и построить проект доступного жилья. Для них проект заключается не только в создании сбалансированной проформы, но и в служении большему благу. Однако финансовый аспект по-прежнему вызывает серьезную озабоченность. Студентам тема денег и затрат, связанных с дизайнерским проектом, часто кажется неоднозначной, как будто деньги просто появятся, и все будет таким, как вы это проектировали.В профессии это случается редко, если вообще случается, и именно тогда необходимо проводить тщательные консультации по дизайну. Это может быть что угодно, от упрощения деталей дизайна до поиска более экономичного продукта.

Как известно любому хорошему проекту, всегда возникают проблемы, когда необходимо тщательно повторно проанализировать замысел проекта и провести оптимизацию стоимости. Оптимизация стоимости предназначена для решения бюджетных проблем и устранения нежелательных затрат при одновременном улучшении функций и качества.Как молодые архитекторы, проходящие обучение, вместо этого мы сосредоточились на активном участии в процессе нелинейного проектирования. Мы никогда не стремились полностью исключить какую-либо особенность дизайна, поэтому сосредоточились на том, как упростить наш дизайн, сохранив при этом первоначальную концепцию и ощущение. Часто вопрос заключается в том, где вы можете начать экономить деньги, оставаясь верным общей эстетике, но также думая о долгосрочном качестве и долговечности. Недавно у нас возникла проблема сохранения великолепного и ключевого элемента дизайна крыльца.Работая как одна команда внутри компании, мы рассмотрели каждый дюйм крыльца, чтобы понять, как можно сохранить первоначальную концепцию дизайна, но сократить количество предметов, которые можно обменять на более дешевую версию. Для нас самым большим билетом была древесина IPE, которой мы окружали переднюю и заднюю двери крыльца. Найдя менее дорогую породу дерева, мы смогли сэкономить почти треть стоимости. К счастью, наши клиенты согласились на новый вариант кумару. Продолжая, нам все еще нужно было сократить расходы в другом месте, это означало, что нужно было смотреть на металлические пластины, чтобы увидеть, можем ли мы позволить себе время, а не деньги, которые потребуются нам для изготовления.Это всего лишь несколько примеров того, что мы должны были тщательно продумать, чтобы сохранить внешний вид, но используя нашу креативность, чтобы сэкономить деньги на благо клиента. В ходе всех этих изменений мы постоянно проверяли у наших клиентов новое предлагаемое решение, чтобы убедиться, что они согласны с производимыми сокращениями.

Аннотация: Создание безупречного дизайна – это здорово, но если вы создаете дизайн, который в конечном итоге не могут себе позволить ваши клиенты, вы оказали им лишь медвежью услугу.В школе нас никогда не учат бюджету, но нас учат, что постоянные клиенты – лучший тип клиентов. Создание связи с вашим клиентом, где он доверяет и уважает ваш процесс проектирования, зная, что получит то, что им обещано, является чрезвычайно важным аспектом в профессии архитектора.

Аудитория: начинающие профессионалы и студенты, которые скоро станут выпускниками. Потратьте время на то, чтобы вспомнить, что деньги – это уже давно не двусмысленный объект, не имеющий реальной ценности. Это реальный мир, и на карту поставлены деньги и средства к существованию других людей.Оптимизация стоимости всегда должна использоваться в интересах клиента и предполагаемого дизайна.

Источник: IPE Wood Option. Ipedepot.com, вариант Cumaru Wood. birdseyehardwood.com

В то время как расходы, связанные с каждым используемым материалом и ручным трудом, необходимым для строительства, должны быть предусмотрены в бюджете, еще один аспект, о котором наши ученики никогда не задумывались раньше, – это откуда именно поступают деньги и как они направляются через различные вовлеченные организации. Мне, как одному из распорядителей бюджета проекта, пришлось быстро научиться этому, чтобы помочь генеральному подрядчику начать закупку материалов.Задолго до начала строительства клиенты ищут ссуду в банке для финансирования проекта. Определенное число, которое было согласовано банком с клиентом, затем помещается в Pro Forma. Это помогает начать устанавливать разумные расходы и оценить доход, который клиенты получат обратно. Для этого проекта в форме нашего клиента перечислены все расходы, связанные с владением и обслуживанием арендуемой собственности, включая ландшафтный дизайн, уборку участков, вывоз снега, вывоз мусора и коммунальные услуги.Затем есть другие расходы, такие как ремонт здания, страхование и налоги. Из всех этих факторов есть общие расходы и чистая операционная прибыль, рассчитанная за год, на единицу и на квадратный фут. В этой конкретной проформе у нашего клиента есть максимальная ставка в размере 6,5% от стоимости строительства, которая определяет стоимость проекта. В типичных условиях, когда проект начинает производство, также начинается процесс оплаты.

Скриншот части проформы нашего клиента.

Для нас деньги не пошли, пока не началось собственно строительство. Платежи по проекту поступают от банка-кредитора. Процесс начинается с того, что подрядчик выставляет счет клиенту, который затем идет в свой банк, чтобы запросить деньги и получить разрешение на зачисление на свой счет. Сам по себе этот процесс может занять от одного дня до трех рабочих дней. После того, как деньги зачисляются на счет клиента, клиенты обычно выписывают чек на выставленную сумму запрашивающей стороне.В нашем случае наш генеральный подрядчик отвечает за выставление счетов клиенту при поступлении счетов. Для нас, в студии Design + Make, мы пообещали нашим клиентам определенный дизайн и внешний вид. Мы показали им многочисленные чертежи, визуализации и образцы материалов, и теперь наша задача – помочь им реализовать обещанный нами замысел, чтобы помочь им получить прибыль.

Если цена подходящая: твердая валюта архитектуры

Стоимость является неотъемлемым определяющим фактором разницы между архитектурой и зданием, при этом более низкие затраты обычно сигнализируют о нехватке качества

Сегодня архитектура

включает в себя замечательное множество построенных сред, распределенных глобально и диахронически.Однако гораздо более узкое использование появилось в рамках экспансионистской программы западного капитализма, когда это слово появилось в Европе 15-го века, чтобы отличать элитную практику от мирского строительства. Здания, заслуживающие названия с заглавной буквы А, были дорогостоящими демонстрациями, выполненными элитой и предполагающими сравнительно щедрый бюджет с самого начала. Леон Баттиста Альберти, продолжая триаду Витрувия (в которой стоимость фильтруется через использование, долговечность и эстетический адрес), тем не менее, также сосредоточил внимание на архитектуре как на инструменте, «необходимом… для приобретения и создания Империи», для чего опыт архитектора было необходимо.

«Как изменились бы история и теория архитектуры, стоило бы стать аналитической рубрикой для оценки изменений с течением времени?»

Профессия архитектора и рассуждения об архитектуре в этом контексте тесно связаны со значительными денежными затратами на строительные проекты. Такие здания, часто посвященные высшим интеллектуальным идеалам, тем не менее также предназначались для получения прибыли за счет инвестиций, спекуляций и завоеваний («военный капитализм» Свена Беккерта).И все же теории и истории архитектуры неизменно рассматривали экономические основы строительных проектов как эпифеноменальные по отношению к их истинной ценности. Фактически, неявные ассоциации между архитектурой и капитализмом, которые присутствовали в раннем модернизме, уступили место более поздней фазе, которая их избегала. Эта фаза, наиболее характерная для 20-го века, возникла с столь же неявной программой обслуживания массовой аудитории и обеспечения улучшения общества перед лицом критики капиталистической эксплуатации в 19-м веке.Странно то, что в период формирования массовых движений за демократизацию архитекторы и их писатели больше молчали о социально-экономическом влиянии строительства, чем прежние западные архитекторы, стремившиеся строить виллы и дворцы.

небоскреб франсиско мухика архитектурный обзор клэр циммерман 01

Кадры из книги Франсиско Мухики 1929 г. История небоскреба включает «100-этажный город в« неоамериканском стиле »»

Отчасти трудность заключается в поиске эффективных методов раскрытия исторических знаний об архитектуре как капитализме без восстановления представлений о неумолимо эксплуататорской или злонамеренной силе, на которую отдельные здания или люди не имеют большого влияния.По этой причине критика политики культурных практик Франкфуртской школой практически не имеет ответа. Тем не менее, у истории и теории архитектуры есть неиспользованный ресурс, с помощью которого можно соединить капитализм со зданиями таким образом, чтобы они открывали новые возможности, а не закрывали их. Может ли связь между деньгами, затратами и производством зданий превратить искусственную среду из бессмысленного инструмента рыночных сил в хитрое средство сопротивления? Другими словами, вопросы о том, сколько стоят вещи, как сбалансированы затраты и куда уходят деньги в крупных и сложных строительных проектах, могут открыть новые способы понимания архитектуры в обществе.Такие связи, действующие во времени, также могут быть более сознательно развернуты в современном строительстве (политике). Великие историки экономики 20-го века (Люсьен Февр, Марк Блох, Фердинанд Бродель) искали такого рода знания за пределами искусственной среды. Их отголоски в истории окружающей среды манят нас сегодня.

Франсиско Мухика История небоскреба Клэр Циммерман Архитектурное обозрение 01

Франсиско Мухика, 1929 год История небоскреба

Как изменились бы история и теория архитектуры, стоило бы стать аналитической рубрикой для оценки изменений с течением времени? «Все знают», что роскошное здание стоит дороже, чем другие, но историки архитектуры сдержанно относятся к тому, чтобы связать эти знания с его социально-политическим контекстом.Возвращаясь к письму, в котором принималась триада (неявно или неявно), стоимость добавляет индекс анализа, по которому можно калибровать показатели использования здания, структурной пригодности и красоты. В течение некоторого времени архитекторы и историки не ограничивали свою компетенцию этими тремя, тем не менее, как данные, которые сразу же вводят количественное представление о ценности, чтобы компенсировать качественные проблемы архитектурной культуры, денежные затраты определяют другие аспекты строительства. Из двух зданий с аналогичным качеством X, здание с более низкой стоимостью немедленно вырастет в цене, предлагая более высокое качество (опыт, эстетический адрес, социальная инженерия, общественное благо) за меньшее количество (валюты).Этот индекс описывает фундаментальный механизм капитализма: получить больше за меньшие затраты (или получить что-то бесплатно). Неудивительно, что желание ниспровергнуть эту транзакционную логику, установив, что ценность, кажущаяся независимой от денежной стоимости, может сосуществовать с неявным отрицанием ее важности в производстве зданий. Однако вместо того, чтобы отрицать такую ​​логику, историки могли бы найти более эффективные способы разоблачить ее при создании значимых, даже действенных историй.

В качестве релятивизирующего устройства стоимость предоставляет способ измерения других видов стоимости хотя бы потому, что твердая валюта регулирует образ жизни людей.Но денежные затраты также вносят политический вклад в архитектурную оценку, более или менее скрытно – политика, которая проявляется с большей драматичностью во время кризиса, дефицита или сокращения. Когда ресурсов не хватает для многих, более низкие затраты имеют значение для тех, у кого их меньше, а также для тех, кто заявляет, что представляет их. Напротив, роскошь игнорирования затрат в равной степени свидетельствует о благополучном социально-экономическом статусе и, таким образом, обретает собственную политическую связь с элитами. Те, у кого есть богатые ресурсы, могут игнорировать затраты, если захотят.Таким образом, учет денежных затрат на строительство в архитектурном дискурсе обнажает классовую основу самой архитектуры, отменяя многие из ее требований к социальному улучшению или глубоко встраивая их в элитарную патерналистскую концепцию социальной инженерии. Авангард или прогрессивная репутация не маскируют эту классовую основу; они только делают его более очевидным, повторяя его утверждения на несколько ином языке. Авангард – это не столько канарейка в угольной шахте капитализма, сколько его механический аватар, которого никогда не убьют ядовитые пары хозяина.Мы вышли за рамки авангарда; Теперь, когда мы размышляем о вызовах, которые ставит перед архитекторами процесс сокращения роста, альтернативные исторические парадигмы могут включать в себя arrière-garde – еще лучше, они включают в себя отказ от историко-художественных моделей в целом.

Франсиско Мухика История небоскреба Клэр Циммерман Архитектурное обозрение 193 0

История небоскреба включала в себя связи, которые Мухика, перуанский архитектор, обнаружил между неудачами небоскребов в США и доколумбовыми пирамидами Центральной Америки

В поисках альтернативных моделей для написания истории, в которых стоимость функций как базовое условие архитектурного анализа (например, место, материалы, программа, стиль), завершающие этапы Второй промышленной революции выдвигают одну теоретическую работу и одну историческую. .Оба возвращаются назад, сдерживая насилие своего собственного настоящего, характеризуемого, казалось бы, неограниченным потреблением и быстрыми технологическими изменениями; оба автора сосредоточились на типах зданий, которые возникли в результате таких изменений для обслуживания больших групп населения. Мориц Кан, обучавшийся в Инженерном колледже Мичиганского университета, в 1917 году опубликовал малоизвестную теорию архитектуры « Проектирование и строительство промышленных зданий », а 12 лет спустя Франсиско Мухика опубликовал замечательную книгу «История небоскреба». с его собственным отпечатком в Париже.

Кан мориц проектирование и строительство промышленных зданий 1917 книжный дизайн клэр циммерман архитектурное обозрение

Обе книги относятся к периоду американской архитектурной истории (Севера и Юга), которому уделялось недостаточно внимания, возможно, его затмили двойные силы мировой войны и драматическое высадку модернистского искусства на этих берегах. Что предлагают эти книги при рассмотрении стоимости в истории архитектуры? Оба отражают архитектуру, глубоко укоренившуюся в капиталистических системах; оба считают само собой разумеющимся, что рыночные силы определяют и ограничивают то, что делают архитекторы.Для Мухики эти ограничения привели к развитию типа здания, порожденного спекуляциями землей и недвижимостью: высотного офисного здания. Для Кана, обслуживающего требовательных клиентов, ориентированных на прибыль, здания были буквально производственными машинами. Высотные здания приносили прибыль за счет максимального использования городских земель, складывая этаж за этажом, как «машины, которые заставят землю окупиться», по словам Кэсс Гилберт. Фабрики, напротив, расточали землю, раскинувшись на акрах, заставляя землю приносить доход за счет товарной продукции.Обе книги, которые содержат полезную информацию об их историческом контексте, также заслуживают того, чтобы перечитать их сегодня. Если кто-то желает бороться с «капиталистическим колдовством», говоря словами Филиппа Пиньяра и Изабель Стенгерс, он может сначала понять его действия и искать аварийные клапаны, прежде чем они будут перекрыты. Авторы предупреждают, что «зонд глубины» капиталистического строительства должен внимательно следить за тем, что ждет нас впереди.

Kahn albert бетонный каркас фабрики дневного света система клэр циммерман архитектурный обзор

Проект и строительство промышленных зданий обрисовал в общих чертах систему завода «Дневной свет» с бетонным каркасом, которую поддерживал его брат Альберт

Трактат Кана возник из феноменальных требований, которые заводское строительство предъявляло к детройтским архитекторам и строителям в первые 15 лет нового века, когда его брат Альберт был активным.Как отметил Мориц в работе Design and Construction , дизайн имеет решающее значение на всех этапах производства; Ответственность архитектора тесно связана с детальным пониманием того, как здания работают с течением времени, а не только в момент их создания. Кан описывает важность не плана, а «рутинной диаграммы», которая пространственно распределяет производственные процессы, методично перемещаясь по этапам архитектурного производства от начала до конца, за двумя исключениями: глава о благосостоянии работников предшествует другой, посвященной архитектуре.Во всем мире архитектор воспринимается не только как агент клиента, но и как представитель тех, кто со временем займет завод, будь то люди или машины.

Kahn albert бетонный каркас фабрики дневного света система клэр циммерман архитектурный обзор 25

Механизированный подход к архитектурному проектированию, который предлагает Design and Construction , включает творческий подход в последовательность административных и организационных процедур, строго контролируемых денежными затратами.Кан указывает на круг навыков, которыми должен овладеть архитектор. Не просто выкладывая здание на участке, архитектор ранних зданий с бетонным каркасом должен был учесть сложную и изменчивую производственную последовательность в регулярной структурной системе железобетонных пролетов. Какими бы регулярными они ни были, такие здания также имеют многомасштабное измерение. Операции машин рассчитывались по квадратным футам пространства, которое требовалось им и их операторам; металлические приспособления для максимальной гибкости, встроенные в бетонные балки и колонны, позволили разместить и то и другое, а также изменить линию по мере необходимости.План участка, напротив, связан с региональной или национальной инфраструктурой в виде линий грузовиков, поездов и лодок. В этом сценарии архитектор стал изобретателем и конструктором мультишкалярных систем, а не зданий.

Альберт Кан Сол г Брон президент компании Амторг Детриот 1930 Мориц Кан Клэр Циммерман Архитектурное обозрение

Источник: ПРЕДОСТАВЛЕНО ALBERT KAHN ASSOCIATES

Альберт Кан (слева) подписывает контракт с Саулом Г. Броном (справа), президентом Амторга, Детройт, 9 января 1930 года.В центре позади них стоит Мориц Кан

.

Внимание к книге Мухики История небоскреба 1929 года сосредоточено на пропаганде в книге панамериканского стиля небоскреба как подходящего стиля для типа здания, изобретенного в Северной Америке и основанного на антецедентах древней Мезоамерики. Книга, похоже, имела ограниченное влияние, когда она появилась, отчасти из-за ее небольшого тиража (тираж всего 150 экземпляров до факсимиле Да Капо 1977 года). Нежелание принять нативистскую историю архитектуры в период 1930-40-х годов, когда ядовитый нативизм фашистских режимов во всем мире стал более очевидным, также могло сыграть свою роль.Тем не менее, интерес книги сегодня заключается не столько в ее теориях стилистического выражения, сколько в исследовании типа здания, эстетическая направленность которого строго ограничена. Действительно, требования высотных зданий в большей степени, чем многие другие, определяют многое из того, что следует в процессе проектирования. Как и фабрики, это здания, в которых проживает много людей, и важность которых заключается не в форме, а во множестве других архитектурных характеристик. Книга Мухики включает в себя каталог высотных зданий, организованных в хронологическом порядке, от Дома страхования домов 1884 года до Уолл-стрит, строительство которых все еще продолжается, когда книга вышла в печать в 1929 году.В нем автор дает количественную оценку зданий – сколько тонн стали, сколько бетона, сколько ярдов мрамора, сколько акров арендуемой площади. Предисловие Джона Слоана прекрасно резюмирует проект: «Младшая школа американских художников теперь осознает, будь то в результате войны или из-за постепенного экономического роста страны, или того и другого, тот факт, что американское искусство должно непроизвольно выражать эти идеи. фазы американской жизни, которые более свободно выражаются в экономических процессах ».Мухика искал американскую идиому; По сути, это был экономический вопрос.

книга расходов Альберта Кана 1907 1919 Лима локомотивный завод Огайо Клэр Циммерман Архитектурное обозрение

Личная книга затрат Альберта Кана за период с 1907 по 1919 год. В ней подробно описан анализ затрат на Локомотивный завод в Лиме в Огайо. Он распространил стоимость, рассчитав ее в кубических футах, а не в 9000 квадратных футах.

Все это оставляет в стороне более сложные вопросы, которые возникают, когда денежные затраты становятся частью архитектурно-исторического анализа.Сложность расчета колебаний валютных курсов и изменения обменных курсов с течением времени была устранена с помощью цифровых инструментов. Однако из-за сложности калькуляции затрат можно легко вычислить переменные числа для стоимости строительства. По мере того, как он становится частью архитектурно-исторического анализа, потребуются общие метрики. Что еще более важно, стоимость дает рычаг, позволяющий открыть черный ящик архитектурного авторитета и подвергнуть его критике, требующей четкой защиты. Это не означает, что стоимость становится определяющей для стоимости здания; скорее, рычаг открывает портал, соединяющий Слоана и Альберти – архитектуру, имперскую экономическую силу, обратите внимание на класс и выполните свое обещание.

Этот предмет представлен в сентябрьском выпуске AR о деньгах – щелкните здесь, чтобы приобрести копию сегодня

(PDF) Одновалютная денежная система. Архитектура и базовые операции

7

Можно ожидать, что по тем же практическим причинам, которые относятся к монетам и банкнотам

, цифровые ТА с фиксированным балансом будут выдаваться с балансами из заранее определенного дискретного набора

значений, например, 1 ¢ , 5 ¢, 10 ¢, 25 ¢, 50 ¢, 1 доллар, 5 долларов, 10 долларов и т. Д.Как показано в Разделе 5, в случае

цифровых ТА с фиксированным балансом сумма перевода всегда равна остатку

ТА, который передается, то есть она никогда не может быть меньше наименьшего достоинства

ТА. Кроме того, поскольку значение баланса цифрового ТА с фиксированным балансом является дискретным,

необходимо будет объединить несколько цифровых ТА с фиксированным балансом для перевода требуемой суммы

. Для этого необходимо иметь под рукой достаточно большую коллекцию фиксированных цифровых ТА с балансом

с различными номиналами

.

3.2.2. Цифровые весы с переменными весами ТА

Цифровые ТА с переменными весами определяются как цифровые ТА с постоянно изменяемыми весами

. Примером цифрового ТА с переменным балансом является текущий счет в

банке

.

Важной особенностью цифрового ТА с переменным балансом является то, что его баланс не дискретный

и может быть изменен на любую сумму

. Как показано в Разделе 5, именно эта модифицируемость

позволяет осуществлять валютные переводы между двумя цифровыми переводами с переменным балансом

ТА, уменьшая баланс «исходной» ТА на сумму перевода, а

увеличивая баланс ТА. “целевой” ТА на такую ​​же сумму.Наиболее важно то, что

непрерывная модифицируемость баланса цифрового TA с переменным балансом позволяет переводить любую сумму, в том числе произвольно малую, с одного на

, позволяя совершать

микроплатежей, возможность, имеющая огромное значение для цифровой экономики, которая

сложно переоценить.

4. Менеджеры по титульным счетам

Проще говоря, менеджер по титульным счетам (TAM) – это устройство для хранения и

управления ТА: аналоговый ТАМ для аналоговых ТА и цифровой ТАМ для цифровых ТА.

Исходя из способности работать автономно, цифровые ТАМы можно классифицировать как

«автономные», функционирующие автономно без какого-либо контроля со стороны человека, и

«контролируемые», те, которые нуждаются в операторе, физическом или юридическом лице. который управляет

ТАМ и может вмешиваться в его работу.

Оператор ТАМ не выпускает валюту и не несет ответственности перед владельцами валюты

. Объемы валюты, связанные с ТА, которые хранятся в ТАМ, не отражаются в балансе оператора ТАМ

и, что наиболее важно, не подвергаются риску

.Если оператор ТАМ обанкротится, все ТА, хранящиеся в ТАМ, который он управляет

, будут переданы другому оператору ТАМ, и владельцы валюты не потеряют

своей валюты.

Роль оператора ТАМ не имеет ничего общего с ролью финансового посредника

, которую играет банк, когда он привлекает депозиты и ведет текущие счета

. Напротив, администрирование управляемого цифрового ТАМ – это технический

. В этом отношении цифровые ТА с фиксированным балансом аналогичны наличным деньгам.

Этот пример неточен, так как баланс банковского счета дискретный и его значение измеряется

целыми числами наименьшего достоинства денежной единицы.

Строго говоря, минимальное изменение баланса цифрового ТА с переменным балансом не бесконечно мало

, но ограничено ограничениями, налагаемыми представлением чисел в центральном процессоре

ТАМ, в котором ТА хранится.Однако точность представления чисел

в современных компьютерах достаточно высока, так что для практических целей баланс цифрового ТА можно рассматривать как

как непрерывно изменяемый.

банкнот: как архитектура повлияла на новые банкноты

В Индии появилось множество новых банкнот, и интересной особенностью каждой банкноты является изображение, напечатанное на неценной лицевой стороне – жемчужина архитектуры во всем, кроме один экземпляр. Вот посмотрите:

100 рупий – Рани Ки Вав
В новейшем дополнении к обновленному клубу банкнот изображен знаменитый ступенчатый колодец в Патане в Гуджарате.Интересно, что это архитектурное чудо было потеряно для нас и открыто заново всего 30 лет назад. Ступенчатый колодец 11 века был похоронен более 700 лет назад и был вновь открыт только в 1980-х годах компанией ASI. После реставрации более 1000 основных и второстепенных скульптур были найдены в первозданном состоянии.

500 рупий – Красный форт
Это один из самых узнаваемых памятников Индии, но мы знаем о нем не все. Только недавно во время учений по уборке сотрудники Археологической службы Индии (ASI) обнаружили потайную камеру.Оговаривается, что камера могла изначально использоваться для хранения боеприпасов. Когда это было обнаружено, склеп был заполнен грязью, и никаких взрывчатых веществ или огнестрельного оружия обнаружено не было.

Когда Элорса и другие города представили миру свою местную валюту

Чеканка собственных денег

Элорса, город в Венесуэле, недавно ввел в обращение собственную местную валюту для борьбы с инфляцией и денежным кризисом. Вот посмотрите на другие города, которые также стали местными с наличными.

Бристоль, Соединенное Королевство

В 2012 году город запустил Бристольский фунт с целью побудить людей тратить свои деньги на местные, независимые предприятия в Бристоле.Эту валюту можно использовать только в городе с красочными функциями защиты от мошенничества. Владельцы счетов в бристольских фунтах могут конвертировать фунты стерлингов в фунты стерлингов и обратно в соотношении 1: 1.

Калгари, Канада

Доллары Калгари, выпущенные в 1995 году, представляют собой пластиковые банкноты, выпущенные с единственной целью – развитие местного сообщества Калгари. Хотя это не законное платежное средство, многие предприятия, такие как закусочные и магазины, принимают эту валюту в канадском городе.

(Изображение: www.calgarydollars.ca)

Эспиналь, Мексика

Студенты Межкультурного университета Веракруса в Мексике запустили альтернативную валюту под названием Тумин в 2010 году с целью укрепления местной экономики. В нотах изображен Эмилиано Сапата и картины Диего Риверы. Хотя он довольно популярен в Espinal, на производителей Tumin Национальный банк Мексики подал в суд за замену песо. Дело все еще находится в суде.

(Изображение: www.tumin.org.mx)

Волос, Греция

Когда в Греции начались экономические проблемы в 2010 году, портовый город Волос начал использовать бартерную систему под названием TEM .Эта валюта, широко принятая в греческом городе, полностью онлайн, и людям не разрешается иметь более 1200 TEM одновременно. В стоимостном выражении один TEM равен одному евро.

(Типичное изображение)

50 рупий – Хампи
Хампи известен как город руин. Хотя нет ничего лучше реальной сделки, есть цифровая помощь для тех, кто не может пройти путь. Благодаря проекту Indian Digital Heritage, изображения комплекса, такие как комплекс Виттала, Каменная колесница, Ворота Бхима и Маха-мантапа, можно просматривать виртуально.

200 рупий – Ступа Санчи
Санчи, примерно в 40 км от Бхопала, включает группу буддийских памятников. Именно здесь в 1851 году Александром Каннингемом, основателем ASI, были обнаружены реликвии двух старших учеников Будды, Сарипутты и Маха Моггаллана. Позже они были вывезены и перевезены в Лондон. Благодаря совместным усилиям Общества Маха Бодхи, Джавахарлала Неру и последнего наваба Бхопала эти реликвии вернулись в Индию и были помещены в недавно построенную Четиягири Вихара в ноябре 1952 года.

2000 рупий – Мангальян
Когда был запущен Мангальян, в просторечии известный как «Индийская миссия на Марс», разговоры стали предметом разговоров о стоимости проекта – 4,5 миллиарда долларов. Это было намного ниже, чем стоимость сопоставимых проектов других стран. Например, американский орбитальный аппарат Maven в то время стоил в 10 раз дороже. Кажется почти ироничным, что на самой высокой банкноте в сундуке с индийской валютой изображена Миссия, известная своей не только низкой стоимостью, но и высокими достижениями.

10 рупий – Храм Солнца, Конарк
Архитектурное чудо 13 века, ода богу Солнца, сконструировано как колесница с 24 колесами и семью могучими конями. Подобно знаменитым храмам Кандария Махадева и Лакшмана в Кхаджурахо, храм Солнца также украшен многочисленными религиозными, мифологическими и эстетическими скульптурами. Возможно, слова Рабиндраната Тагора лучше всего описывают это: «Здесь язык камня превосходит язык человека».

Интеграция архитектуры продукта и цепочки поставок при колебаниях обменного курса

Bandaly D, Satir A, Shanker L (2014) Интегрированное управление рисками цепочки поставок с помощью операционных методов и финансовых инструментов.Int J Prod Res 52: 2007–2025

Статья Google ученый

Бод-Лавин Б., Бассетто С., Агард Б. (2016) Метод надежной оптимизации совместной разработки продуктов и цепочек поставок. J Intell Manuf 27: 741–749

Статья Google ученый

Берцимас Д., Гупта В., Каллус Н. (2018) Устойчивое приближение выборочного среднего. Математическая программа 171: 217–282

MathSciNet Статья Google ученый

Blackhurst J, Wu T, O’Grady P (2005) PCDM: методология моделирования поддержки принятия решений для решений по цепочке поставок, разработке продуктов и процессов.J Oper Manag 23: 325–343

Статья Google ученый

BLS (2016) Справочник по профессиональным перспективам на 2016–2017 годы. BLS (Бюро статистики труда). https://www.bls.gov/ooh/production/assemblers-andfabricators.htm. По состоянию на 25 сентября 2017 г.

Carter JR, Vickery SK (1989) Курсы валют: их влияние на глобальные источники. Журнал Purch Mater Manag 25: 19–26

Google ученый

Chiu M-C (2010) Интеграция проектирования продуктов и цепочек поставок на основе теории графов.Докторская диссертация, Государственный университет Пенсильвании, Университетский парк

Chiu M-C, Okudan Kremer GE (2011) Интегративная методология для решений по проектированию продуктов и цепочек поставок на стадии проектирования продуктов. J Mech Des 133: 021008

Артикул Google ученый

Chiu M-C, Okudan Kremer GE (2014) Исследование сценариев централизованной и децентрализованной цепочки поставок на этапе разработки продукта для повышения производительности.IEEE Trans Eng Manage 61: 114–128

Статья Google ученый

Кристофер М. (2016) Логистика и управление цепочками поставок, 5-е изд. Financial Times Prentice Hall / Pearson, Лондон

Google ученый

Кристофер М., Мена К., Хан О., Юрт О. (2011) Подходы к управлению глобальным риском закупок. Supply Chain Manag Int J 16: 67–81

Статья Google ученый

Динг К., Донг Л., Кувелис П. (2007) Об интеграции производственных и финансовых решений хеджирования на глобальных рынках.Oper Res 55: 470–489 ​​

MathSciNet Статья Google ученый

Эллрам Л.М., Тейт В.Л., Картер К.Р. (2007) Цепочка продукт-процесс-поставка: комплексный подход к трехмерной параллельной разработке. Int J Phys Distrib Log Manag 37: 305–330

Статья Google ученый

ЭльМараги Х.А., Махмуди Н. (2009) Параллельное проектирование структуры модулей продукта и конфигураций глобальной цепочки поставок.Int J Comput Integr Manuf 22: 483–493

Статья Google ученый

ERI (2017) Планирование глобальных компенсационных бюджетов на 2018 год. Институт экономических исследований (ERI). http://downloads.erieri.com/pdf/PlanningGlobalCompensationBudgetsfor2018.pdf. По состоянию на 20 сентября 2017 г.

Евростат (2017) Почасовые затраты на рабочую силу. https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php/Hourly_labour_costs. Доступ 20 сентября 2017 г.

Fine CH, Golany B, Naseraldin H (2005) Моделирование компромиссов в трехмерной параллельной разработке: подход к целевому программированию.J Oper Manag 23: 389–403

Статья Google ученый

Fixson SK (2005) Оценка архитектуры продукта: инструмент для связи решений по проектированию продукта, процесса и цепочки поставок. J Oper Manag 23: 345–369

Статья Google ученый

Frohlich MT, Westbrook R (2001) Дуги интеграции: международное исследование стратегий цепочки поставок. J Oper Manag 19: 185–200

Статья Google ученый

Goh M, Lim JY, Meng F (2007) Стохастическая модель для управления рисками в глобальных сетях цепочки поставок.Eur J Oper Res 182: 164–173

MathSciNet Статья Google ученый

Günay EE, Kula U (2017) Модель стохастического программирования для изменения последовательности оптимизации содержимого буфера на сборочных линиях смешанных моделей. Int J Prod Res 55 (10): 2897–2912

Статья Google ученый

Günay EE, Okudan Kremer GE, Park K (2019) Влияние правил выбора поставщика на дизайн новой продукции.Proc Manuf 39: 1337–1345

Google ученый

Гюллинг М., Хейккиля Дж., Юссила К., Сааринен М. (2015) Принятие решений об оффшорном аутсорсинге и бэкшоринге: пример из велосипедной индустрии. Int J Prod Econ 162: 92–100

Статья Google ученый

Hammami R, Temponi C, Frein Y (2014) Стохастическая модель на основе сценариев для выбора поставщика в глобальном контексте с несколькими покупателями, неопределенностью колебаний валютных курсов и скидками с цен.Eur J Oper Res 233: 159–170

MathSciNet Статья Google ученый

Хасани А., Хосроджерди А. (2016) Надежный дизайн глобальной сети цепочки поставок в условиях сбоя и неопределенности с учетом стратегий устойчивости: параллельный меметический алгоритм для практического примера. Transport Res Part E Log Transport Rev 87: 20–52

Артикул Google ученый

Ху Х, Мотвани Дж. Дж. (2014) Минимизация рисков снижения глобальных источников снабжения в условиях чувствительного к цене стохастического спроса, неопределенности обменного курса и ограничений возможностей поставщиков.Int J Prod Econ 147: 398–409. https://doi.org/10.1016/j.ijpe.2013.04.045

Статья Google ученый

Хан О., Креазза А. (2009) Управление интерфейсом «дизайн продукта – цепочка поставок»: на пути к «дорожной карте», направленной на «бизнес, ориентированный на дизайн». Int J Phys Distrib Log Manag 39: 301–319

Статья Google ученый

Kim K-K, Park KS (2014) Передача и разделение риска обменного курса в цепочке поставок транснациональной компании, не склонной к риску.Eur J Oper Res 237: 634–648

MathSciNet Статья Google ученый

Клейвегт А.Дж., Шапиро А., Хомем-де-Мелло Т. (2002) Метод аппроксимации выборочного среднего для стохастической дискретной оптимизации. SIAM J Optim 12: 479–502

MathSciNet Статья Google ученый

Li L, Porteus EL, Zhang H (2001) Оптимальные операционные политики для стохастических производственных систем на нескольких предприятиях в меняющейся среде.Manage Sci 47: 1539–1551

Статья Google ученый

Ли Х, Ма Х, Сюй И (2015) Как колебания обменного курса влияют на китайский экспорт? – расследование на уровне компаний. J Int Econ 97: 148–161

Статья Google ученый

Мак В.К., Мортон Д.П., Вуд Р.К. (1999) Методы ограничения Монте-Карло для определения качества решения в стохастических программах. Oper Res Lett 24: 47–56

MathSciNet Статья Google ученый

Marsillac E, Roh JJ (2014) Объединение решений по дизайну продукта, процессам и цепочке поставок для усиления возможностей глобальной цепочки поставок.Int J Prod Econ 147: 317–329. https://doi.org/10.1016/j.ijpe.2013.04.011

Статья Google ученый

Мейкселл М.Дж., Гаргея В.Б. (2005) Дизайн глобальной цепочки поставок: обзор литературы и критика. Транспорт Res Part E Log Transport Rev 41: 531–550. https://doi.org/10.1016/j.tre.2005.06.003

Статья Google ученый

Насиловский М., Радзай Р. (1991) Трудный путь к единому обменному курсу в Польше.Советская восточноевропейская внешняя торговля 27: 83–96

Google ученый

NBC (2017) Форекс: экономика и стратегия. https://www.nbc.ca/content/dam/bnc/en/rates-and-analysis/economic-analysis/forex.pdf. По состоянию на 20 сентября 2017 г.

Nepal B, Monplaisir L, Famuyiwa O (2012) Согласование архитектуры продукта с дизайном цепочки поставок. Eur J Oper Res 216: 312–325. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2011.07.041

MathSciNet Статья Google ученый

Park K, Okudan Kremer GE, Ma J (2018) Региональный многоаспектный и многоцелевой подход к принятию решений на основе информации для устойчивого выбора поставщиков и распределения заказов.J Clean Prod 187: 590–604

Статья Google ученый

Pashaei S, Olhager J (2015) Архитектура продукта и дизайн цепочки поставок: систематический обзор и программа исследований. Supply Chain Manag Int J 20: 98–112. https://doi.org/10.1108/SCM-12-2013-0487

Статья Google ученый

Петерсен К.Дж., Хэндфилд РБ, Рагатц Г.Л. (2005 г.) Интеграция поставщиков в разработку новых продуктов: координация разработки продуктов, процессов и цепочки поставок.J Oper Manag 23: 371–388. https://doi.org/10.1016/j.jom.2004.07.009

Статья Google ученый

Rosenfield DB (1996) Глобальные производственные системы и системы с переменными затратами. Eur J Oper Res 95: 325–343

Статья Google ученый

Сантосо Т., Ахмед С., Гетшалькс М., Шапиро А. (2005) Подход стохастического программирования для проектирования сети цепочки поставок в условиях неопределенности.Eur J Oper Res 167: 96–115

MathSciNet Статья Google ученый

Schütz P, Tomasgard A, Ahmed S (2009) Проектирование цепочки поставок в условиях неопределенности с использованием приближения выборочного среднего и двойного разложения. Eur J Oper Res 199: 409–419

Статья Google ученый

Сингх А.Р., Мишра П.К., Джайн Р., Хурана М.К. (2012) Дизайн глобальной сети цепочки поставок с операционными рисками.Int J Adv Manuf Technol 60: 273–290

Статья Google ученый

Тан О, Муса С. Н. (2011) Выявление проблем с рисками и достижения в исследованиях в области управления рисками в цепочке поставок. Int J Prod Econ 133: 25–34

Статья Google ученый

TE (2017a) Экономический прогноз. https://tradingeconomics.com/taiwan/forecast. По состоянию на 20 сентября 2017 г.

TE (2017b) Минимальная почасовая оплата в Японии.https://tradingeconomics.com/japan/minimum-wages. По состоянию на 20 сентября 2017 г.

TE (2017c) Тайваньская минимальная почасовая оплата. https://tradingeconomics.com/japan/minimum-wages. Доступ 20 сентября 2017 г.

Thomas DJ, Griffin PM (1996) Скоординированное управление цепочкой поставок. Eur J Oper Res 94: 1–15

Статья Google ученый

Ülkü S, Schmidt GM (2011) Соответствие архитектуры продукта и конфигурации цепочки поставок.Prod Oper Manag 20: 16–31

Статья Google ученый

Ван Г, Хуанг Ш., Дисмукс Дж. П. (2004) Выбор цепочки поставок на основе продукта с использованием интегрированной многокритериальной методологии принятия решений. Int J Prod Econ 91: 1–15. https://doi.org/10.1016/S0925-5273(03)00221-4

Статья Google ученый

Ван Д., Ду Джи, Цзяо Р.Дж., Ву Р., Ю Дж, Ян Д. (2016) Теоретическая модель игр Штакельберга для оптимизации архитектуры семейства продуктов с учетом цепочки поставок.Int J Prod Econ 172: 1–18

Статья Google ученый

Уэр Н.Р., Сингх С.П., Банвет Д. (2014) Моделирование гибкой структуры выбора поставщиков. Glob J Flex Syst Manag 15: 261–274

Статья Google ученый

Сколько денег зарабатывают архитекторы в каждом штате, обновлено на 2020 год

Заработная плата архитекторов на национальном уровне неуклонно растет год за годом.Тем не менее, в некоторых … [+] штатах зарплаты архитекторов заметно снизились всего год или два назад.

getty

В прошлом году мы изучили наиболее высокооплачиваемые штаты архитекторов, используя последние данные, доступные на тот момент (за 2018 год) Бюро статистики труда (BLS). Теперь, в 2020 году, BLS опубликовало обновленные данные о заработной плате (с мая 2019 года) для всех профессий, отслеживаемых статистикой занятости BLS (OES).

Средняя годовая заработная плата архитекторов в США в настоящее время составляет 89 560 долларов.Год за годом средняя заработная плата архитекторов на национальном уровне неуклонно растет. В 2017 году средняя годовая заработная плата архитекторов составляла 87 500 долларов США, 88 860 долларов США в 2018 году и 89 560 долларов США по состоянию на 2019 год.

Заработная плата архитекторов, возможно, увеличилась на национальном уровне, но на уровне штата за последние пять лет во многих местах заработная плата архитекторов снизилась. Во многих штатах за год заработная плата архитекторов снизилась, что было хуже, чем за пять лет. Читайте дальше, чтобы узнать, где архитекторы зарабатывают больше всего, а где меньше всего.

10 штатов, где архитекторы зарабатывают больше всего

Судя по последним данным BLS, в списке 10 штатов с самыми высокими зарплатами архитекторов есть несколько новичков по сравнению с предыдущими годами. Лучшим примером является Грузия, где средняя зарплата архитектора по состоянию на 2019 год составляет 104 470 долларов. Это существенно выше, чем в 2015 году, когда средняя зарплата архитекторов в Джорджии составляла 93 940 долларов, что на 11,2% больше и достаточно хорошо, чтобы сделать Джорджию вторым по величине штатом для архитекторов.Мэриленд и Небраска также не входили в число самых высокооплачиваемых штатов для архитекторов в прошлые годы, но теперь занимают восьмое и девятое места соответственно.

Вот список из 10 штатов в порядке средней зарплаты архитекторов:

1. Средняя зарплата архитектора в Нью-Йорке : 106910 долларов
2. Джорджия Средняя зарплата архитектора : 104 470 долларов
3. Массачусетс Средняя зарплата архитектора : 102 320 долларов
4. Миннесота Средняя зарплата архитектора : 99 870 долларов
5. Калифорния Средняя зарплата архитектора : 98 050 долларов
6. Техас Средняя зарплата архитектора : 94030 долларов
7. Средняя зарплата архитектора на Аляске : 92420 долларов
8. Мэриленд Средняя зарплата архитектора : 92 190 долларов США
9. Средняя зарплата архитектора в Небраске : 88 970 долларов
10. Алабама Средняя зарплата архитектора : 88 560 долларов

Нью-Йорк – номер один.1 место среди самых высокооплачиваемых штатов для архитекторов в предыдущие годы. Однако в 2019 году средняя зарплата архитектора в штате Нью-Йорк немного снизилась по сравнению с прошлым годом: со 109 520 долларов в 2018 году до 106 910 долларов. В № 3 Массачусетса средняя зарплата архитекторов также очень незначительно снизилась. В Миннесоте, с другой стороны, средняя годовая заработная плата архитекторов увеличилась более чем на 11 000 долларов: с 88 020 долларов в 2018 году до 99 870 долларов в 2019 году.

Штат с наибольшим ростом зарплат архитекторов – Аризона.За последние пять лет средняя зарплата архитекторов в Аризоне увеличилась на 34,2%, со средней годовой заработной платы в 65 980 долларов в 2014 году до 88 520 долларов в 2019 году. 95 530 долларов и 95 220 долларов соответственно. Номер 1 в Нью-Йорке показал второй по величине рост заработной платы: средняя зарплата архитекторов увеличилась на 27,6%, с 83 760 долларов в 2014 году до 106 910 долларов в 2019 году.

10 штатов, где архитекторы зарабатывают меньше всего

Если обратиться к 10 штатам, где архитекторы в среднем зарабатывают меньше всего, географически говоря, доминируют штаты Среднего Запада, Юга и Гор.При средней зарплате архитектора в 65 140 долларов в 2019 году в Айдахо самая низкая заработная плата. Вдобавок к этому, средняя заработная плата архитекторов в штате фактически снизилась за последние пять лет, составив 67 100 долларов в 2014 году. Миссисипи, второй штат с самой низкой оплатой труда, также сократился с 2014 года, но снижение в архитекторах Заработная плата на самом деле хуже, если сравнивать 2014 год с 2017 или 2018 годом, а не с 2019 годом. Например, средняя зарплата архитекторов в Миссисипи достигла пика в 74 010 долларов в 2017 году, а затем упала до нынешнего уровня в 66 110 долларов.

Вот список 10 штатов, в которых архитекторы меньше всего зарабатывают:

1. Средняя зарплата архитектора в Айдахо : 65 140 долларов США
2. Миссисипи Средняя зарплата архитектора : 66 110 долларов США
3. Арканзас Средняя зарплата архитектора : 70 470 долларов
4. Мэн Средняя зарплата архитектора : 72 740 долларов
5. Северная Дакота Средняя зарплата архитектора : 72 990 долларов США
6. Кентукки Средняя зарплата архитектора : 73 360 долларов США
7. Средняя зарплата архитектора в Оклахоме : 73 660 долларов
8. Индиана Средняя зарплата архитектора : 73 760 долларов
9. Средняя зарплата архитектора в штате Юта : 74240 долларов
10. Колорадо Средняя зарплата архитектора : 75 040 долларов

Оклахома пережила 4.С 2014 года заработная плата архитекторов снизилась на 6% с 77 190 до 73 660 долларов. Однако это падение намного хуже, если сравнивать среднюю зарплату архитектора в Оклахоме с 2018 по 2019 год. Всего за один год средняя годовая заработная плата архитектора в Оклахоме упала на 14,6% с 86 270 долларов в 2018 году до 73 660 долларов в 2019 году.

Во многих штатах произошло значительное снижение средней заработной платы архитекторов в период с 2018 по 2019 год, что намного сильнее, чем их пятилетнее снижение с 2014 по 2019 год. В Западной Вирджинии, например, средняя зарплата архитекторов упала на 15%, с 89 200 долларов в 2018 году до 75 830 долларов. в 2019 году.Среди других штатов с плохим спадом за один год – Оклахома, Миссисипи, Айдахо, Северная Дакота, Индиана, Аризона, Флорида и Техас, где заработная плата архитекторов упала на 5% или более с 2018 года.

Сколько зарабатывают архитекторы во всех 50 штатах

Ниже вы найдете таблицу, в которой перечислены все 50 штатов США и их средняя заработная плата архитекторов. Средняя годовая заработная плата включается за каждый год с 2014 по 2019 год, если данные были доступны. В BLS действительно отсутствуют данные по нескольким штатам за предыдущие годы, но только в Монтане нет текущей средней зарплаты архитектора.

Штеффен Мурау о еврозоне, международной валютной архитектуре и будущем долларовой зоны

Штеффен Мурау – политический экономист Центра политики глобального развития Бостонского университета, специализируется на международных деньгах и финансах. Он присоединяется к Macro Musings, чтобы поговорить о еврозоне, ее роли в международной валютной архитектуре и будущем долларовой зоны. Они также обсуждают иерархию балансов, роль европейских банков по сравнению с их американскими коллегами и фискальную экосистему, присутствующую в еврозоне.

Читать расшифровку серии:

Примечание. Хотя расшифровки стенограмм слегка отредактированы, они не проходят строгую проверку точности. Если вы заметили ошибку, напишите по адресу [email protected].

Дэвид Бекворт: Штеффен, добро пожаловать на шоу.

Штеффен Мурау: Спасибо, Дэвид. Приятно быть здесь.

Бекворт: Что ж, это здорово, что вы присутствуете, и вас посоветовал один из наших друзей в Твиттере, они сказали: «Эй, у вас должен быть этот парень в этом шоу, который действительно вовлечен во всю эту глобальную долларовую систему и международная валютная архитектура.”И как вы знаете, вероятно, из предыдущих гостей на моем шоу, мне это нравится. Я нахожу это увлекательным и важным обсуждать, и вы привносите свежий свежий взгляд на это. Этот человек в Твиттере, который поделился вами со мной, показал эта удивительная диаграмма иерархии денег, структуры, очень систематического мышления, которую вы составили. Так что мне действительно нравится то, что вы делаете и что вы делали. И, может быть, вы расскажете нам, как вы попали в это потому, что вы занимали свою нишу. Как вы попали в эту область исследований?

Murau: Думаю, я работал над этим последнее десятилетие, наверное, верно.И это началось с моей учебы в Мюнхене, примерно во время кризиса еврозоны. Я написал по этому поводу свою последнюю диссертацию, и мне было интересно, как вы это объяснили. Итак, каковы были повествования, объясняющие его причинную связь? И, что ж, это действительно заставило меня больше читать о деньгах и глубже вникать в них. И я часто чувствовал себя немного неуютно из-за того, как эти повествования работали. Я чувствовал, что они не так глубоко разбираются в теории денег. И я чувствовал себя хорошо, что, должно быть, была огромная история того, что я хотел понять.И в то же время во всех этих кризисах у вас были задействованы все эти инструменты, и поэтому это кажется чрезвычайно важным и чрезвычайно сбивающим с толку.

Murau: И это побудило меня выбрать эту тему в качестве темы для моей докторской диссертации, чем я в итоге стал заниматься в Лондоне. И тогда я действительно вошел в контакт с толпой теневых банков. Эти люди, которые анализируют теневые деньги. Это одна из интерпретаций того, что происходит в теневой банковской системе. И я оставил его тогда для своего постдока, нам нужно вернуться в еврозону и попытаться задействовать многое из того, что я узнал во время докторской диссертации, чтобы вернуться к вопросу о том, что такое еврозона на самом деле, как он работает, как он трансформируется, и с действительно довольно тяжелым грузом денежной теории, так что я подхожу к нему и пытаюсь понять, что происходит.

Beckworth: Итак, считали бы вы себя частью критической группы литературы по макрофинансированию? Это где твой дом?

Murau: Это лейбл, который я использовал в своей последней публикации. Я очень хорошо с этим отношусь.

Beckworth: Итак, у нас несколько раз была Даниэлла Габор на шоу, и она была очаровательным гостем.

Murau: Это человек, который его придумал или оказал наибольшее влияние на его использование.Насколько я понимаю, это, с одной стороны, объединение взглядов на мир как на паутину взаимосвязанных балансовых отчетов, верно? На самом деле это почти бухгалтерский взгляд на мир, который я считаю необходимым. Если вы хотите делать полезные заявления о деньгах и финансах. Итак, деньги просто существуют в рамках баланса. И поэтому вы должны в основном принять и попытаться понять, принять на вооружение и посмотреть на мир через эту призму. А с другой стороны, вы можете задавать всевозможные вопросы, связанные с областью международной политической экономии.Это то, в чем я защитил докторскую диссертацию, и это скорее сфера политологии, поэтому вы можете задавать вопросы о власти, институциональной трансформации и группах интересов, возможно, даже о классе. Итак, это действительно идея объединения этой точки зрения с балансовым взглядом на мир.

Beckworth: Да, очень интересно. Так что я думаю, что это дает перспективу, которой многим не хватало, в том числе в политической экономии и, как вы сказали, взаимосвязанных взглядах на баланс.И я думаю, что очень полезно смотреть на балансы и уделять им пристальное внимание. Они очень информативны. Я многому научился, более внимательно рассматривая проблемы в балансовых отчетах. Так что это отличная перспектива. Я пригласил вас на это шоу, потому что хотел поговорить о Еврозоне и ее роли в международной валютной архитектуре. У нас было много обсуждений с предыдущими гостями, которые обсуждали роль США, доллара, и мы вернемся и коснемся этого позже в шоу.Но еврозона – это большой валютный союз. Если сложить все страны, это большая экономика.

Beckworth: Так что это важная часть головоломки. И, я думаю, у нас не было хорошего обсуждения этого шоу о том, какую роль он играет в международной валютной системе. Вот почему я хотел пригласить вас на борт и обсудить это сегодня. И о еврозоне много говорилось в новостях. Там идет обзор, как будто ФРС закончила в прошлом году. И для кого-то вроде меня, кому нравится политика макияжа, таргетирование уровня, я действительно пошел и вселил свои надежды, когда он недавно предложил, чтобы ЕЦБ последовал тому, что сделал ФРС, и провел таргетирование средней инфляции, что является версией целевого уровня цен. .Я в восторге от этого. Но еврозона долгое время была интересным местом для наблюдения. А для американцев, по крайней мере, мы называем это землей отрицательных процентных ставок.

Beckworth: Я знаю, что в последнее время ставки повышаются на длинном конце кривой доходности, но долгое время ставки там были действительно низкими. Это было отличное место для размышлений о том, что мы обычно называем теорией оптимальной валютной зоны, – это оптимальная валютная зона еврозоны. И это, вероятно, было одним из самых серьезных, если бы мне пришлось сказать критические замечания или наблюдения, о которых вы слышите больше всего, – это еврозона и оптимальная валютная зона.Как он вообще сдвинулся с мертвой точки? И я сам сделал те же наблюдения. И мне нравится то, что вы пишете, потому что вы говорите: «Послушайте, возможно, это правда, но это не лучший способ рассматривать еврозону в ее роли в международной валютной архитектуре».

Beckworth: Итак, я хочу рассказать об этом сегодня вам, когда мы будем обсуждать еврозону и ее роль. И я хочу мотивировать это, обратившись к вашему докладу, который называется «Макрофинансовая модель архитектуры еврозоны, встроенная в глобальную оффшорную систему доллара США».* И мы предоставим ссылку на это в наших заметках о шоу, чтобы слушатели могли пойти и проверить это сами. Это отличная работа. Так что, возможно, нам стоит отступить. И прежде чем мы перейдем к самой еврозоне, давайте определимся, что такое монетарная архитектура?

Определение денежной архитектуры

Мурау: Ага. Итак, статья, о которой вы упомянули, на самом деле начинается именно с этого, верно? Так что я выбрал в качестве приманки сказать, что вы очень часто слышите, что архитектура еврозоны неполная и дисфункциональная.И я спросил много людей, что на самом деле представляет собой архитектура еврозоны, и я должен сказать, что дважды не получал один и тот же ответ. Так что это просто неправильно определено, верно? Денежная архитектура, нам нравится ее использовать. Возможно, это похоже на метафору, которая хорошо резонирует, но многие вещи в этой денежной сфере работают через метафоры, которые в конце концов не так понятны, как печатание денег или еще много чего. Итак, моя идея заключалась в том, чтобы сказать: «Послушайте, давайте определим монетарную архитектуру, используя балансы». Таким образом, это действительно составляет фактические балансы, составляет сеть взаимосвязанных балансовых отчетов, и бумага делает это.

Murau: Итак, у него есть одна большая цифра с кучей балансовых отчетов, которые связаны с инструментами. Так в этом и заключается идея методологии, верно? Итак, у вас есть учреждения с балансовыми отчетами, они взаимосвязаны с помощью инструментов. Дело в том, что каждый инструмент должен появиться как минимум дважды, один раз как актив, один раз как пассив. Между этими балансовыми отчетами существует иерархия. Так что определить это довольно сложно. Но идея в основном заключается в том, что иерархически более высокие балансы выпускают инструменты в отношении своих обязательств, которые затем функционируют как деньги для иерархически более низких балансов.Отсюда мы получаем иерархические структуры, а затем третий фактор после инструментов и институтов – это пространство эластичности. Значит, разные балансы могут расширяться в разной степени, не так ли?

Murau: И то, что я делаю в этой статье, – это перевод многих дискуссий, например, о регулировании банков, мандате центрального банка, пактах о стабильности и росте или положениях на уровне договоров в еврозоне о том, что казначейства могут делать правильно. Я говорю: смотрите, это в основном все попытки регулировать пространство эластичности балансов.И с этой относительно скупой структурой вы действительно можете довольно далеко продвинуться в определении того, как эти балансы в еврозоне взаимосвязаны и какие балансы у вас на самом деле есть. Итак, это денежная архитектура. И что очень важно, он все время меняется, правда? Таким образом, в статье есть статический снимок примерно за 2020 год. Но он снова уже устарел. Но я думаю, что мы можем обдумать это и обосновать множество дискуссий по этому поводу. Так что я надеялся, что это действительно поможет нам продвинуть многие дискуссии, связанные с еврозоной.И я надеялся сделать это в основном на выходных. И мне потребовался почти год, чтобы это наметить.

То, что я делаю в этой статье, – это перевод многих дискуссий, например, о регулировании банков, мандате центрального банка, пактах о стабильности и росте или положениях на уровне договоров в еврозоне о том, что казначейства могут делать правильно. Я говорю: смотрите, это в основном все попытки регулировать пространство эластичности балансов. И с этой относительно скупой структурой вы действительно можете довольно далеко продвинуться в определении того, как эти балансы в еврозоне взаимосвязаны и какие балансы у вас на самом деле есть.Итак, это денежная архитектура.

Поделиться Facebook Twitter

Бекворт: Ага. Замечательно.

Murau: Работы было много.

Beckworth: Я снова призываю слушателей ознакомиться с таблицами и всеми статьями Штеффена. Они действительно освещают отношения. Я хочу вернуться к этому вопросу об иерархиях. Итак, вы упомянули, что обязательства на балансе одного учреждения становятся деньгами для нижеследующих балансов.Это то, что ты сказал? Я думал, что слышал, как ты сказал.

Мурау: Ага. Итак, я имею в виду –

Beckworth: Итак, что было бы хорошим примером этого?

Murau: Что ж, простой пример – коммерческие банки выдают депозиты как обязательства, а домашние хозяйства и фирмы используют их как активы, и они действуют. Поэтому они используют их как деньги. То же самое можно сказать и о резервах центрального банка, они выпускаются центральным банком и хранятся как активы коммерческими банками, но не другими учреждениями.Итак, во-первых, деньги … не существует глобального определения, верно? Так что вы даже можете предостеречь от использования ярлыка в целом, но мы его используем. Так что я думаю, что есть смысл согласиться с этим, но глобального определения просто нет. Некоторые инструменты являются деньгами для одних организаций, а не деньгами для других. И это зависит от доступа и от относительного положения в иерархии.

Бекворт: Ага. Итак, на вершине иерархии будет баланс центрального банка, верно? А затем вы переходите к разным финансовым фирмам.

Мурау: Ага. Вот в чем идея. Ага.

Beckworth: … вплоть до домашних хозяйств и конечного потребителя денег. Так что интересно подумать об этом. И опять же, это очень систематический способ, и мне нравится то, что вы делаете. И вы также упомянули, что он статичен, потому что со временем то, что мы используем в качестве денег, меняется. Итак, вы должны обновить это, но основная идея есть, базовая структура относительно, я думаю, стабильна … иерархия.В определенные напряженные моменты мне интересно, меняется ли и эта иерархия. Позвольте привести вам пример. Как вы знаете, в марте 2020 года рынок казначейства в Соединенных Штатах почти рухнул, и многие люди называют это «рывком за наличными».

Бекворт: И обычно, когда люди спешили к безопасности, люди бросались в казначейства, верно? Они бросились в казначейские векселя, облигации, но в этот конкретный момент они буквально сбросили казначейские обязательства и нажали доллары, резервы или депозиты в банках.Так что это был буквально рывок к деньгам. Усиливает ли это иерархию или вообще меняет иерархию? То, что обычно было общепринятым средством обмена, казначейством, было сброшено, и была просто безумная попытка получить наличные. Имеет ли это какое-либо отношение к идее иерархии?

«Строка наличных денег» и иерархии баланса

Murau: Может. Итак, как я думаю… или, может быть, позвольте мне добавить еще кое-что. Таким образом, эти взаимосвязанные балансы не только показывают стандартные активы и обязательства, но также включают условные активы и обязательства.Поэтому я стараюсь относительно систематически отображать гарантии или страховки, которые существуют между различными балансовыми отчетами. И в основном это происходит так, что иерархически более высокий баланс гарантирует определенные элементы на иерархически более низких балансах, верно? А теперь перейдем к вашему примеру. Итак, если у вас есть стремление к наличным деньгам, происходит то, что если его приручить, то требуются такие условные гарантии, или иерархически более высокий баланс просто создаст новые инструменты и предоставит их иерархически более низкому инструменту и может содержать их.

Murau: Значит, если вы интегрированы в иерархию, у вас есть шансы на спасение. Если этого не произойдет, вероятно, изменится система. И тогда в крайних случаях учреждения разоряются, не так ли? Потому что бег не приручен, и тогда, возможно, на некоторых уровнях иерархия может полностью исчезнуть. Но это крайний сценарий, и он редко случается, но что может случиться, если просто появятся новые гарантии, верно? Таким образом, можно найти более высокий баланс, который обеспечит эластичность более низкого баланса или, возможно, даже создаст новые инструменты, которые могут помочь.Итак, во время этого более масштабного кризиса, например, в стиле депрессии, у вас возникли всевозможные новые институты и инструменты, которые в основном были способны обеспечить эластичность. И они тоже находят свое место в иерархии. Поэтому я думаю, что иерархия существует постоянно, но институты, инструменты и пространства эластичности со временем меняются.

Итак, если у вас есть стремление к наличным деньгам, происходит то, что если его приручить, то требуются такие условные гарантии, или иерархически более высокий баланс просто создаст новые инструменты и предоставит их в долг иерархически более низкому инструменту и может содержать их.Это означает, что если вы интегрированы в иерархию, у вас есть шансы на спасение. Если этого не произойдет, вероятно, изменится система.

Поделиться Facebook Twitter

Beckworth: Итак, иерархия существует, потому что обязательства строятся на уровнях пассивов, но в конце концов, есть уверенность в том, что вы сможете погасить все эти обязательства, если наступит толчок с точки зрения окончательной ответственности. вверху – деньги центрального банка. Это предположение?

Murau: Это действительно сложный вопрос, правда? Итак, это платежная система, и платежной системе нужны центральные узлы для организации платежей, верно? Итак, это интуиция, это также окончательное объяснение того, почему эта форма иерархии наблюдаема.И теперь мы можем спросить, так является ли реальная вещь только иерархически высшим инструментом? Или нам действительно нужен иерархически самый высокий инструмент в виде обещания, которое обычно не требуется выполнять, верно? И затем есть всевозможные заявления, или некоторые говорят, что иерархически самый высокий инструмент на самом деле не деньги или единственное, что есть настоящие деньги. Итак, мы завершаем все эти онтологические дискуссии –

.

Бекворт: Понятно.

Murau: Итак, у меня нет сильной позиции по тому или другому, но я не знаю.Я думаю, до тех пор, пока мы все покупаемся на это и следуем за ним, и пока работает система, которая была построена не кем-то отдельным человеком, но которая складывалась веками и в которую мы все социализируемся, верно? Итак, пока это работает, это работает. Но мне также иногда кажется, что это работает – это своего рода чудо.

Я думаю, до тех пор, пока мы все купимся на это и присоединимся к ней, и пока работает система, которая была построена не кем-то отдельным человеком, а создавалась веками и в которую мы все приобщаемся…Итак, пока он работает, он работает. Но мне также иногда кажется, что это работает – это своего рода чудо.

Поделиться Facebook Twitter

Beckworth: Говоря о чудесах, давайте перейдем от этого к еврозоне, и это было целью шоу. Получите больше в еврозоне, и я подталкивал вас к монетарной архитектуре, но еврозона в некотором смысле сама по себе была чудом. Изначально это 10 стран, правильно, они объединились, чтобы сформировать еврозону, верно?

Мурау: Думаю, в конце концов, но-

Бекворт: Хорошо.Но была группа стран, которые объединились и отказались от своих валют. Они отказались от собственных центральных банков или сохранили свои центральные банки, но их заменил более крупный. Это само по себе было довольно удивительным подвигом. И будет ли это случай создания новой иерархии? Вы создаете ЕЦБ, верхушку, все существующие центральные банки и коммерческие банковские системы и все остальное, что под ним?

Еврозона и создание новой иерархии

Murau: Так что я бы начал по-другому.Я стал думать об этом по-другому, правда? Итак, вы можете вернуться, скажем, в послевоенный мир, верно? И уже тогда у вас есть система, в которой вы пытаетесь интегрировать разные европейские страны и валюты. Итак, в пятидесятые годы у нас был Европейский платежный союз, где Банк международных расчетов был в некоторой степени иерархически более высоким балансом, который его организовал. Итак, в то время не было конвертируемости между различными национальными валютами, но затем, когда ЕПС закончился в конце пятидесятых годов, у нас была Бреттон-Вудская система, в которой у нас была некоторая часть международной иерархии с США вверху справа и ФРС. , а затем это рухнуло в семидесятых, и с тех пор проводятся всевозможные эксперименты по управлению европейскими валютными отношениями.

Murau: Итак, у нас была эта система с семидесятых по девяностые годы, в которой не было центрального банка, но мы все еще пытались управлять разными валютами в Европе, верно? Итак, то, как я тогда думаю о Европейском валютном союзе, об этой конструкции, которая была принята в принципе в 1992 году, а затем в 1999 году, у вас действительно был введен ЕЦБ, и у вас была эта новая расчетная единица, евро. непрерывность, правда? Так что я не думаю, что это похоже на переход от черного к белому и так далее.Начнем с введения евро, верно? Итак, до этого у вас также была учетная единица [неразборчиво], и это то же самое. Это просто другое имя. Так что это не совсем ново, что действительно нового – это использование этих конструкций в моей структуре денежной архитектуры только сейчас.

Murau: Итак, что действительно ново, так это то, что у вас есть высшее учреждение, которое стоит над центральными банками, и что есть инструменты для управления отношениями между национальными центральными банками и этим новым учреждением, и эти инструменты в качестве целевых. система.Итак, я действительно думаю об этом, что на самом деле произошло, что было важным, так это то, что эта целевая система, которая способна создавать эластичность между центральными банками и новым иерархически более высоким балансом, который существовал. И с тех пор мы могли бы в принципе по-другому управлять европейскими валютными отношениями.

Как я действительно думаю об этом, что на самом деле произошло, что было важно, так это то, что эта целевая система способна создавать эластичность между центральными банками и новым иерархически более высоким балансом, который был там.И с тех пор мы могли бы в принципе по-другому управлять европейскими валютными отношениями.

Поделиться Facebook Twitter

Murau: Итак, в статье я пишу, что я думаю, что европейская валютная интеграция в узком смысле на самом деле была на самом деле интеграцией целевой системы в свое время. Вот почему я говорю: я не думаю, что это история, сначала все они были независимыми государствами. А потом все они начали работать вместе. Я думаю, что это недооценивает степень десятилетий попыток выяснить систему, которая действительно могла бы работать для подключения к различным денежным системам.А также внести конструктивный вклад в европейскую интеграцию.

Бекворт: Это хороший аргумент. Так, например, механизм обменного курса, змейка, все эти различные валютные механизмы применялись время от времени. И Бундесбанк часто был в центре этого, верно? И это было ориентиром, но в то же время было и напряжение. Итак, ваша точка зрения заключается в том, что это не что-то совершенно новое, для этого есть некоторый импульс, потому что подобные вещи уже пробовали раньше, но я мог бы указать на Великобританию, верно? Великобритания решила не присоединяться к евро.Я знаю, что у них есть свои причины, так что это не было данностью, что это должно было произойти?

Мурау: Нет, определенно нет. Это тоже настоящее чудо, правда? Это должно было сделать многое с окончанием «холодной войны», а затем, когда немецкое и французское правительства сказали: «Хорошо, теперь давайте просто сделаем это». И я не говорю, что здесь задействована какая-то телеология или что она должна работать таким образом, но Великобритания не присоединилась, Греция присоединилась, хотя долгое время считалось, что Греция не присоединится.И потом я не знаю, в какой-то степени это немного беспорядок. Так часто говорят, но я воспринимаю это просто как непрерывную трансформацию, верно? И я не думаю, что это так … Итак, это просто еще одна попытка управления внутриевропейскими валютными отношениями и улучшения предыдущих систем.

Beckworth: Эта точка зрения, возможно, является хорошим способом понять, почему еврозона просуществовала так долго. Например, в 2010 году было много критиков, которые сказали, что нумерация будет изменена, но вот мы здесь, дни еще не сочтены, мы все еще движемся вперед.И, возможно, часть того импульса, о котором вы говорите, – это то, что мы упустили из виду, когда думаем об этой критике.

Мурау: Ага. Это хорошо известная критика, не так ли? Это было с самого начала. Но также эта критика, с моей точки зрения, немного недооценивает, насколько я знаю, вся послевоенная европейская история – это история экспериментов и попыток заставить ее работать. Итак, если вы сделаете вид, что до 1999 года существовали суверенные в денежном отношении автономные национальные государства, у которых была собственная валюта и полный денежный контроль.Я просто считаю, что это неправильно. Итак, это непрерывная трансформация, и есть также преемственность, и есть просто институциональное строительство. И вы можете выразить это в балансовых отчетах довольно скрытно.

Если вы сделаете вид, что до 1999 года существовали суверенные в денежном отношении автономные национальные государства, у которых была собственная валюта и полный денежно-кредитный контроль. Я просто считаю, что это неправильно. Итак, это непрерывная трансформация, и есть также преемственность, и есть просто институциональное строительство.И вы можете выразить это в балансах.

Поделиться Facebook Twitter

Бекворт: Хорошо. Что ж, давайте вернемся в правильное русло с точки зрения еврозоны как формы денежной архитектуры, вы упомянули, что это одна из двух юрисдикций в глобальной валютной системе. Есть база в долларах США и есть еврозона, которая связана с –

.

Murau: Это моя упрощенная модель –

Бекворт: Хорошо. Ваша упрощенная модель.

Мурау: … потому что вы можете расширять его бесконечно, не так ли?

Beckworth: Что ж, давайте возьмем еврозону и разберем ее, потому что вы делаете это в статье. Вы разбиваете его на различные сегменты, которые вы упомянули ранее. Как вы упомянули, в рамках этой архитектуры у нас есть центральный банк, затем у нас есть коммерческие банки и небанковские финансовые фирмы, а затем фискальная экосистема. Итак, давайте начнем с вершины, с вершины иерархии, центрального банка, что мы должны об этом знать?

Murau: Мы уже говорили об этом, верно? Что ж, у вас есть Европейский центральный банк, и у вас есть национальные центральные банки, и вместе они образуют систему евро.И создание евро включало создание системы евро и введение целевой системы между ними. Я предлагаю подумать о том, что национальные центральные банки в основном проводят операции денежно-кредитной политики со своими внутренними центральными банковскими системами. Таким образом, это образ мышления, при котором вы четко видите иерархию между ЕЦБ и системами национальных центральных банков, а затем все виды небанковских финансовых учреждений.

Бекворт: Хорошо.Итак, у нас наверху находится ЕЦБ. Только один вопрос об иерархии, которая является вершиной, иерархией в еврозоне, ЕЦБ. Это отличается от Федеральной резервной системы США и даже Банка Англии в том смысле, что эти учреждения тесно связаны с национальным правительством и своими парламентами, их Конгресс может сделать что-то, чтобы изменить их. С ними также тесно связана фискальная политика. Есть ли у ЕЦБ … как бы это сказать, более слабая иерархия наверху, потому что она не так тесно связана, как эти другие центральные банки, со своими правительствами?

Murau: И у ФРС, и у Банка Англии есть… это означает, что они всего лишь государственные учреждения, может быть, это не дает полной картины, верно? Потому что Банк Англии был частным учреждением.ФРС была больше банком банкиров, когда она была введена в 1913 году, и ее меняли несколько раз. И сегодня имеет смысл думать о них как о в основном государственных учреждениях. Но я думаю, что это сложные отношения между правительством, казначейством и центральным банком. Иногда они работают ближе друг к другу, иногда не так тесно, у нас есть идея о правах на независимость центрального банка, которая также верна для ФРС. Но да, конечно. ЕЦБ, если мы думаем о Европе, мы должны признать, что это весь европейский проект, основанный на договорах.

Murau: Итак, правительства собираются вместе и согласовывают план, что мы хотим делать сейчас, и это договор. И вот они говорят: мы сделаем то, но не то. И тогда вы должны узаконить все через это. Так что это очень процессно-ориентированный проект, иногда это то, что часто бывает и с американской аудиторией, которую мы видим, а затем из-за их ожиданий, что он пойдет дальше, а другие думают, что, возможно, они не пойдут дальше. И каждые пару лет вы снова встречаетесь и обсуждаете, как вы хотите продолжить, и если вы хотите продолжать, и в большинстве случаев нет согласия, но тогда я не знаю, когда наступает большой кризис, поэтому они обычно находят способы тогда –

Beckworth: Заставьте это работать.

Мурау: … сделать следующий шаг, верно? Так что ЕЦБ существует в этом контексте. И совершенно очевидно, что они должны быть предельно осторожными, что все, что они делают, соответствует договорам, и поэтому у них очень, очень упорядоченная официальная коммуникация, чтобы убедиться, что они не переступают порог, верно? Очень часто сообщалось, что приходит Европейский конституционный суд, и многие люди обеспокоены тем, что делает ЕЦБ, а Конституционный суд Германии проверяет это.И это очень важно, но, в конце концов, они также дали зеленый свет большинству вещей.

Beckworth: Позвольте мне сформулировать вопрос так. Как вы думаете, менее или более вероятно, что ЕЦБ может быть изменен ЕС, чем, скажем, Федеральная резервная система будет изменена актом Конгресса? Итак, Конгресс, например, пришел и сделал Додда-Франка после большого финансового кризиса или большой рецессии в 2008 году. В тот период он пришел и изменил то, как ФРС могла действовать в чрезвычайных ситуациях.Итак, Закон о Федеральной резервной системе действует всякий раз, когда возникает кризис, он открыт для пересмотра, и изменить его нелегко, но он может измениться, и он изменился. В прошлом и в истории США произошли большие изменения, когда Федеральная резервная система претерпела фундаментальные изменения. И мой вопрос в ЕЦБ: насколько вероятно, что вы достигнете достаточно большого консенсуса, чтобы внести в него какие-то фундаментальные изменения? Сложно это сделать или относительно легко?

Процесс реформирования ЕЦБ

Murau: Итак, это непростой вопрос, правда? И я откажусь говорить что-то о вероятности.Я не знаю. На самом деле все это очень спекулятивно, но я думаю, что в США есть определенная динамика, и, насколько я понимаю, ФРС всегда очень осторожна, чтобы сохранить свою независимость и не подпускать Конгресс, верно? Они смотрят в окна, видят Конгресс и думают, как нам избежать контроля? Что мы говорим? Как мы с этим справляемся? А в ЕЦБ, я думаю, все немного по-другому, потому что еще одна вещь, которую я нахожу поразительной, – это то, что многие вещи на самом деле были решены внутри ЕЦБ, верно? Например, я упомянул целевую систему.Я думаю, что целевая система была в основном технократическим вопросом, которым ЕЦБ занимался внутри страны.

Murau: Итак, я думаю, как я вижу Еврозону, и, возможно, мы поговорим об этом немного позже, но так что есть все эти нормы договорного уровня, которые вы должны соблюдать, и вы должны соблюдать все это, но тогда вам все равно удается найти определенные области свободы, где вы действительно можете выполнять работу. А в ЕС всегда есть тенденция к тому, что если вам удастся сформулировать проблему как технократическую, тогда вы в принципе сможете работать над ней в деполитизированном контексте.И вы будете свидетелями этого очень часто, и если вы действительно сосредоточены на тех нишах, где вещи могут развиваться, то вы на самом деле также увидите много вещей, которые будут продвигаться вперед в ЕС.

Как я вижу Еврозону … есть все эти нормы договорного уровня, которые вы должны соблюдать, и вы должны соблюдать все это, но тогда вам все равно удается найти определенные области свободы, где вы действительно можете выполнять работу. А в ЕС всегда есть тенденция к тому, что если вам удастся сформулировать проблему как технократическую, тогда вы в принципе сможете работать над ней в деполитизированном контексте.И вы будете свидетелями этого очень часто, и если вы действительно сосредоточены на … нишах, в которых могут развиваться вещи, то вы на самом деле также увидите много вещей, которые будут продвигаться вперед в ЕС.

Поделиться Facebook Twitter

Beckworth: Позвольте мне дать вам определение для наших слушателей. Думаю, многие будут знать, но для тех, кто не знает, какова целевая система? Мы немного об этом поговорили и не определили заранее. Так что, возможно, сделай это сейчас.

Murau: Это платежная система, которая существует между национальными центральными банками.Это работает так: если есть дисбаланс между банковскими системами государств-членов, то вы можете пройти через центральные банки. И тогда будет дисбаланс между профицитом и дефицитом центрального банка. И что у вас будет, так это то, что дисбаланс появится как актив профицитного центрального банка и как пассив дефицитного центрального банка. И способ его построения таков, что в конце рабочего дня обязательства центрального банка с дефицитом перекладываются на баланс ЕЦБ и становятся обязательствами ЕЦБ.Итак, вы видите, что тогда профицит центрального банка имеет право требования к ЕЦБ, и в основном это то, как вы справляетесь с дисбалансами между европейскими банковскими системами.

Murau: Таким образом, этот механизм позволяет не менять обменные курсы и не истощать валютные резервы, как это было бы в системе с чисто фиксированным обменным курсом. Вот почему я говорю, что обычно противодействие заключается в том, что либо у вас есть цена, либо обменный курс, либо вы переводите валютные резервы, и поэтому целевая система в основном позволяет это за счет наличия иерархически более высоких балансов для смягчения этой проблемы.И если вы посмотрите на систему евро в целом, то есть на ЕЦБ и национальные центральные банки вместе, они нейтрализуют друг друга, и вы даже больше этого не увидите.

Бекворт: Ага. Очень интересно. Хорошо. Что ж, давайте двигаться дальше по иерархии в Еврозоне, и мы говорили о ЕЦБ, мы затронули банки, может быть, еще один вопрос о банках и их роли. Банки играют в ЕС гораздо большую роль, чем в США, это справедливо? В части кредитования экономики?

Сравнение роли банков США и Европы

Murau: Я думаю, что аргумент заключается в том, что в ЕС традиционно существует универсальная банковская система, в которой не было традиционного разделения коммерческих и инвестиционных банков, которое знали США, но все это можно сделать на балансах одного банка.А теперь, если мы углубимся в дискурс теневого банкинга, то часто говорят, что теневая банковская система, которую мы знаем сегодня, возникла в основном в результате попыток обойти разделение между коммерческим банкингом и инвестиционным банкингом. Так что у него были всевозможные дилеры и спецтехника. Таким образом, существовала лишь эволюция институтов, позволяющая найти обходные пути. И этого не существует в такой степени, и этой проблемы не было в той же степени в Еврозоне. При этом одним из способов обхода США было создание суббалансов в еврозоне, верно?

Murau: Итак, это незавершенная глобализация и всевозможные трансграничные трещины, в этом смысле не еврозона, но это было до еврозоны, а в Европе, верно? Но вы видите, что эти структуры все еще существуют сегодня, я так думаю об этом.Это глобальная теневая банковская система, основанная на долларах США, одна из опор которой находится в Европе, и поэтому она также является частью архитектуры еврозоны.

Beckworth: Да, это вопрос, на который я собирался ответить, и вы ответили на него за меня. Отношения между еврозоной и офшорным долларовым рынком именно такие. В евро есть банки и юридические лица, которые обеспечивают связь между балансовыми отчетами.

Murau: Я думаю об этом так, так что если вы посмотрите на это из США, то, возможно, Еврозона, традиционно рынок евро-доллар, который начался в Лондоне, но он также имеет огромную составляющую в континентальной Европе. .Таким образом, часть долларовой системы, которая имеет значение для американских институтов, находится в Европе, но тогда наоборот, и это в основном одна из других больших идей, это все еще в некоторой степени гипотеза, потому что она все еще нуждается в надлежащем эмпирическом подтверждении, но Идея состоит в том, что тот факт, что еврозона интегрирована в глобальную долларовую систему, делает доллар определенным образом частью архитектуры еврозоны и [может], возможно, смягчает определенные проблемы, которые часто упоминаются в архитектуре еврозоны.

Часть долларовой системы, которая имеет значение для американских учреждений, находится в Европе … но идея состоит в том, что тот факт, что еврозона интегрирована в глобальную долларовую систему, делает доллар определенным образом частью архитектуры еврозоны и [ это может] возможно смягчить определенные проблемы, которые часто упоминаются в архитектуре еврозоны.

Поделиться Facebook Twitter

Murau: Просто чтобы привести пример, после кризиса евро мы все слышим, что банковские системы еврозоны фрагментированы.Трансграничного кредитования не хватает, но если вы примете эти офшорные доллары как часть архитектуры еврозоны, то вы также можете сказать, что вы хотите сделать очень много трансграничного кредитования, оно просто проходит через доллар и так пока это может быть компенсировано некоторыми проблемами, которые существуют в архитектуре еврозоны. Итак, это идея уйти от интуиции национального государства, взглянуть на все это как на глобальную систему, просто понять, где взаимосвязаны балансы, также в нескольких юрисдикциях, а затем попытаться увидеть определенную внутреннюю логику, которая существует.Итак, вот почему газета рассматривает еврозону и США, верно? Потому что я хочу показать тот факт, что еврозона интегрирована в глобальную долларовую систему, что долларовая система намного старше самой еврозоны, это просто часть архитектуры еврозоны.

Beckworth: Итак, то, о чем вы говорите, если я могу резюмировать, чтобы убедиться, что я понимаю, что это банк в Европе, вы посмотрите на их баланс, критика заключается в том, что не так много межстранового кредитования или операции, совершаемые в евро.Но ваша точка зрения в том, что если вы посмотрите на весь баланс, вы увидите, что происходят обмены долларов, когда они ссужают доллары или занимают доллары по всей стране. И поэтому, если мы возьмем эту более широкую перспективу, посмотрим не только на евро, посмотрим на долларовые обязательства на банковских балансах, то увидим, что в разных странах происходит гораздо больше.

Мурау: Именно так. И поэтому газета называется [как она есть]. Это похоже на архитектуру еврозоны, встроенную в глобальную долларовую систему, верно? Просто чтобы увидеть, как они в определенной степени составляют друг друга.

Бекворт: Ага. Что ж, это действительно интересно. А как насчет теневых банковских структур? Вы их коснулись. Что нам нужно знать о них и об этой структуре денежного рынка?

Теневые банковские организации и фискальная экосистема в еврозоне

Murau: Что ж, есть литература по теневому банковскому делу, которая в основном ориентирована на США, в которой рассказывается история, которая была до глобального финансового кризиса, активы, такие как рынок коммерческих бумаг, а затем репо и фонды денежного рынка, а также многие другие учреждения. и инструменты.И затем, если вы попытаетесь перевести эти категории в Еврозону, ничего не получится. Так что всегда немного сложно использовать эти категории США в контексте ЕС. Вот почему я думаю, что исследований меньше, на самом деле это не такая уж хорошая ситуация с данными. Вот почему я думаю, что вам нужно быть осторожным, и в этой статье я все еще немного концептуален, верно? Но мое предложение о том, как думать о теневом банкинге в еврозоне, состоит в том, чтобы сказать, что в еврозоне нет одной теневой банковской системы, в отличие от теневой банковской системы США, а это глобальная теневая банковская система.Есть определенное разделение труда. И мы должны понимать, что это просто мониторинг юрисдикций в юридических пространствах, а многие учреждения просто оптимизируют трансграничные границы и используют определенные преимущества здесь или там. Вот как можно объяснить появление взаимосвязанных балансов в условиях финансовой глобализации.

Мое предложение, как думать о теневом банкинге в еврозоне, состоит в том, чтобы сказать, что в еврозоне нет одной теневой банковской системы, в отличие от теневой банковской системы США, но это глобальная теневая банковская система.Есть определенное разделение труда. И мы должны понимать, что это просто мониторинг юрисдикций в юридических пространствах, а многие учреждения просто оптимизируют трансграничные границы и используют определенные преимущества здесь или там. Вот как можно объяснить появление взаимосвязанных балансов в условиях финансовой глобализации.

Поделиться Facebook Twitter

Бекворт: Хорошо. Итак, у нас, опять же, на вершине иерархии денежной архитектуры в Европе, у вас есть ЕЦБ, у вас есть коммерческие банки.У вас также есть теневые банки, небанковские финансовые фирмы, которые выпускают обязательства, похожие на деньги. У вас также есть финансовая экосистема, о которой вы говорите. Так как это соотносится с денежной архитектурой в Европе?

Мурау: Ага. Возможно, это третье важное заявление газеты. Итак, в Европе идет долгая дискуссия или традиционная отправная точка: возможно ли иметь валютный союз без финансового союза? Верно? Еврозона была спроектирована так, что у вас есть ЕЦБ, как будто это иерархически более высокий баланс.Но настоящего Казначейства ЕС нет, если вы хотите это так называть, не так ли? Итак, есть Казначейство ЕС, но на самом деле ему не разрешено выпускать облигации и повышать налоги. Это большая проблема, правда? Таким образом, это работает так: есть бюджет на пару лет, и Национальное казначейство решило, сколько они будут отдавать в Казначейство ЕС. И затем они могут делать с ним определенные вещи, но у него практически нет места для реальной эластичности, чтобы использовать мою концепцию.

Murau: Тем не менее, все эти заявления не являются сырыми, но также не соответствуют действительности, потому что Казначейство ЕС могло выпускать облигации на очень узко определенных условиях и не для своего собственного бюджета, а просто для того, чтобы собрать деньги для его предоставления. в другие страны, не входящие в ЕС.Но в основном то, как этот фискальный сегмент организован в Еврозоне, заключается в том, что у вас есть наднациональный баланс, который не позволяет действительно выпускать большие объемы долга и который не может быть увеличен за счет налогов. Итак, у вас есть эти автономные национальные казначейства, но тогда идея заключалась в том, что у вас не может быть валютного союза, в котором каждая страна имеет свою собственную бюджетную политику. Вот почему у вас был пакт о росте стабильности, который содержал бы всевозможные критерии, в которых вы пытаетесь установить правила вначале, а затем все должны были следовать этим правилам.

Murau: И была надежда, что это может быть решением для управления валютным союзом без финансового союза. И это просто не сработало, правда? Потому что во время кризиса евро у вас были всевозможные цены на суверенные долги. И тогда сокровища не могли обанкротиться. Поэтому вам нужно найти способы их спасти. Но затем в европейских договорах было сказано, что вы не можете спасать друг друга, поэтому вам пришлось искать обходные пути. Поэтому обычно говорят, что организация фискального сегмента еврозоны очень проблематична, неполна и нефункциональна, и что валютный союз не может работать на самом деле, если нет действительно надлежащего казначейства ЕС, так что это, по сути, линия конфликта. , Правильно?

Murau: Итак, некоторые говорят, что нам наконец-то нужно надлежащее Казначейство ЕС, а это означает, что все государства-члены должны отказаться от возможности составлять свой собственный бюджет, верно? Так что это было бы огромным изменением.И есть просто большое сопротивление. А потом другие говорят: «Я не знаю, мы можем просто выжить, мы должны жить в неоптимальной ситуации». И тогда, вероятно, третья позиция – вся эта интеграция изначально была ошибкой. Может быть, нам просто следует вернуться к национальным казначействам, а также к национальным центральным банкам и полностью избавиться от валютного союза, так что линия конфликта или структурная установка, которую я вижу. И аргумент, развитый в этой статье, состоит в том, что мы должны смотреть не только на казначейские обязательства, но и на те вещи, которые я называю внебалансовыми финансовыми агентствами.

Murau: И идея здесь действительно состоит в том, чтобы сказать, что мы знаем из теневого банкинга, верно? Итак, у вас были банки, которые увеличивали количество средств специального назначения в качестве вспомогательных балансов для определенных вещей. Вы также видите это в ЕС, верно? Таким образом, казначейства на национальном и наднациональном уровне создали всевозможные суббалансы и выполняют все виды операций с этими суббалансами. Они гарантируют им условные обязательства, а затем многие вещи, которые они не смогут сделать на балансах казначейства, могут быть выполнены этими забалансовыми фискальными агентствами.Итак, история, которую я там рассказываю, по сути, является моим третьим большим заявлением, и в этой статье говорится: давайте подумаем об этом как о фискальной экосистеме, верно? Итак, сочетание казначейских обязательств и внебалансовых финансовых агентств на национальном и наднациональном уровнях, и вы увидите, что многое происходит, верно?

Murau: Таким образом, все различные функции, которые требовались в кризисных ситуациях, а также после того, как кризисы были переданы этим внебалансовым фискальным агентствам, и новые институты с новыми инструментами и новым пространством эластичности появились в основном после кризиса евро.Последний крупный пример – это фонд восстановления и устойчивости в еврозоне, который мы действительно сможем выпустить довольно значительное количество облигаций. Таким образом, на самом деле происходит большая эволюция, если мы в основном понимаем, что мы должны смотреть на казначейские обязательства и внебалансовые финансовые агентства вместе и думать об этом как о фискальной экосистеме.

Бекворт: Ага. Так что это восходит к стандартной критике оптимальной валютной зоны Еврозоны. В нем говорится: смотрите, если вы собираетесь иметь общую валютную зону, любая из них, вам необходимо синхронизировать все регионы с точки зрения бизнес-циклов, чтобы единый размер для всей денежно-кредитной политики имел смысл.Но на самом деле это не так. Итак, второй вариант: у вас есть куча амортизаторов, таких как фискальные трансферты между регионами, мобильность рабочей силы и некоторые другие вещи, но фискальные трансферты – это большая часть этого, верно? Если у вас нет фискальных переводов, значимых крупных фискальных переводов и у вас нет синхронизированных бизнес-циклов в валютном союзе, у вас будут проблемы. Возникнут некоторые настоящие проблемы. Итак, то, что вы говорите, если я правильно понимаю, – это обходной путь, потому что эти две вещи действительно существуют, что у вас нет сильно синхронизированных бизнес-циклов и что фискальные трансферты на уровне казначейства не имеют большого масштаба.Но вы говорите, что эти забалансовые организации заполняют пробел. Это правильно?

Мурау: Если хотите, да. Так что я не особо занимаюсь вопросами о том, как работать с бизнес-циклами. И вся теория оптимального валютного пространства имеет и другие критерии, верно? Так же, как мобильность рабочей силы, и я не уверен, что США – оптимальная валютная зона. Другие говорят, что мир будет оптимальной валютной зоной. Так что я немного сомневаюсь в том, чтобы использовать это на самом деле в качестве своей структуры, чтобы понять, что происходит, верно? Как раз внутри Германии идут споры о трансфертах между разными регионами.И я чувствую, что все эти проблемы существуют во многих странах или регионах на разных уровнях, и я на самом деле не смотрю на это, по крайней мере, не в этой статье. Меня интересует, как происходит институциональная эволюция и как мы можем ее понять. И я думаю, это помогло, эти забалансовые фискальные агентства, по крайней мере, помогли избежать развала всей конструкции, верно? Можно сказать, все могло быть лучше. Ага.

Я чувствую, что все эти проблемы существуют во многих странах или регионах на разных уровнях, и я не особо обращаю на это внимание, по крайней мере, не в этой статье.Меня интересует, как происходит институциональная эволюция и как мы можем ее понять.

Поделиться Facebook Twitter

Бекворт: Это то же самое, что делают люди из эпохи оптимальной валюты: какому-либо субъекту, валютному союзу трудно выжить, если на вас оказывают давление в разных направлениях, разрывая валютный союз. Таким образом, одним зачетом могут быть эти внебалансовые объекты. И если честно, это правда. Я не думаю, что в мире есть идеальный пример эры оптимальной валюты.Но в одних местах больше, чем в других. В случае США, например, когда произошел большой жилищный кризис, например, много федеральных долларов пошло в такие места, как Флорида, Лас-Вегас, или пандемия, являющаяся еще одним хорошим примером, много денег перетекли из более богатых регионов в в более бедных регионах и на регулярной основе, например, в штате Нью-Йорк, они определенно платят гораздо больше федеральных налогов, чем получают, чем в бедном штате, например, штат Миссисипи получает гораздо больше и на регулярной основе, чем они. выплачивать.

Beckworth: Так что это помогает им смягчать удары различных бизнес-циклов. Но отложим это в сторону, у меня вопрос об этих забалансовых организациях, которые предоставляют фискальную поддержку, насколько в результате, о каком большом размере мы говорим? Достаточно ли они велики, чтобы компенсировать убытки, которые не делает Казначейство ЕС? Или они только начинают идти по этому пути?

Murau: Что ж, я написал большую часть исследования для этой статьи до кризиса COVID.И все же дело было в том, что он недостаточно большой, правда? Но с этим механизмом восстановления и устойчивости у нас есть объем инвестиций в 670 миллиардов евро, которые можно профинансировать с его помощью. Так что это не мало, правда? Вы все еще можете сказать, что он недостаточно большой. Это все еще несопоставимо по масштабу с тем, что делают США, но вы можете ясно видеть, что объемы становятся больше, верно? Первыми из этих внебалансовых фискальных агентств были Европейский фонд финансовой стабильности и Европейский механизм финансовой стабилизации, который позже стал ESM, Европейским механизмом стабильности, и это были просто механизмы для предоставления экстренного кредитования всех видов баланса. листы в монетарной архитектуре в разных штатах.Таким образом, государства с профицитом заплатили определенными деньгами или предоставили гарантии, а затем частично эти настоящие фискальные агентства смогли выпустить облигации, чтобы собрать больше денег, а затем обеспечить эластичность другим казначействам или банкам.

Beckworth: Что ж, давайте посмотрим на еврозону с точки зрения кризиса. А в прошлом году в Еврозоне ЕЦБ стал одним из крупнейших пользователей этих долларовых своп-линий Федеральной резервной системы. И у вас есть документ по этому поводу, он связан с этим, и ваш документ озаглавлен «Иерархия офшорной системы доллара США: по линиям свопа, репо FIMA и специальным правам заимствования».*

Beckworth: Таким образом, Еврозона смогла подключиться вместе с некоторыми другими центральными банками, Еврозона, я считаю, является одним из крупнейших центральных банков, использующих эти своповые линии. Как вы видите, как эти части головоломки соединяются вместе? Какова роль еврозоны и какова роль этих различных объектов в их иерархии от ФРС?

Объекты Федеральной резервной системы и роль еврозоны в них

Murau: Итак, мой первый пункт, как мы уже обсуждали ранее, я сказал, что доллар играет важную роль в еврозоне, и инструменты, деноминированные в долларах, должны рассматриваться как часть архитектуры еврозоны.И эти долларовые свопы – ключевая часть истории, верно? Итак, чтобы поддержать офшорные доллары, которые существуют в архитектуре еврозоны, вам нужен кредитор последней инстанции, но ЕЦБ не может этого сделать, потому что он не может создавать доллары. И таким образом, как это делается, так это то, что у ФРС есть своповые линии центральных банков, в которых он может создавать доллары на месте и передавать их ЕЦБ. ЕЦБ создает евро, ФРС использует их в качестве залога, а затем ЕЦБ может ссудить их нуждающимся банкам в еврозоне, которым нужны доллары.И в этом смысле вы в основном можете видеть, как резервные средства долларовой ликвидности ФРС используются для передачи долларов банкам еврозоны.

Доллар играет важную роль в еврозоне, и инструменты, деноминированные в долларах, должны рассматриваться как часть архитектуры еврозоны. И эти долларовые свопы – ключевая часть истории … Итак, чтобы поддержать офшорные доллары, которые существуют в архитектуре еврозоны, вам нужна функция кредитора последней инстанции, но ЕЦБ не может этого сделать, потому что он не может создавать доллары…. способ, которым это делается, заключается в том, что у ФРС есть своповые линии центральных банков, в которых он может создавать доллары на месте и передавать их ЕЦБ. ЕЦБ создает евро, ФРС использует их в качестве залога, а затем ЕЦБ может ссудить их нуждающимся банкам в еврозоне, которым нужны доллары.

Поделиться Facebook Twitter

Murau: И ЕЦБ был крупнейшим получателем в кризисе COVID. И он также был крупнейшим получателем во время финансового кризиса 2007-2009 годов, когда фактически были созданы сегодняшние своповые линии.И теперь вы упомянули этот другой документ, это действительно следующий документ к документу об архитектуре еврозоны в качестве продолжения, потому что он использует ту же методологию институтов, инструментов, пространства эластичности, давайте посмотрим на глобальную финансовую архитектуру, и мы там немного более абстрактны, но мы утверждаем, что это глобальная долларовая система. Итак, в какой-то степени офшорные доллары играют роль в большинстве валютных юрисдикций мира, верно? Чем больше вы интегрированы в мировые рынки, тем больше вы будете подвергаться долларизации.Итак, у вас есть внутренняя валюта, но у вас также есть доллар, который используется как, некоторые называют его валютой транспортного средства, или как ключевая валюта для управления международными потоками платежей.

Murau: И теперь мы организуем этот документ следующим образом: мы спрашиваем, что такое иерархия? Итак, снова используйте концепцию иерархии, что такое международная иерархия в этой глобальной долларовой системе. И мы утверждаем, что вы можете увидеть некоторую иерархию, если посмотрите на различные механизмы, которые существуют или разрабатывались в последние десятилетия для предоставления долларов от ФРС центральным банкам за пределами США.И мы искали конструкции. И это немного идеализирует реальность, поэтому основной аргумент, который мы говорим, заключается в том, что существует три основных механизма для предоставления чрезвычайной долларовой ликвидности от ФРС центральным банкам за пределами США. Во-первых, это строки обмена, верно? Итак, у вас есть несколько получателей постоянных неограниченных линий обмена. И затем у вас есть еще одна группа государств с центральными банками, у которых есть эти специальные линии обмена, которые были предоставлены во время глобального финансового кризиса. И они были возобновлены во время кризиса COVID.

Murau: Итак, первый механизм для поставки долларов на случай чрезвычайных ситуаций – линии обмена. И второй механизм, это Репо FIMA. Это совсем недавнее нововведение, которое, я думаю, было создано в марте 2020 года. Так что это была реакция на кризис COVID. Механизм FIMA отличается от своп-линий тем, что вы не можете заложить свою собственную валюту в качестве обеспечения для получения долларов от ФРС, но вы должны заложить свои казначейские облигации США, которые вы должны накапливать заранее.Таким образом, вам нужно быть центральным банком, у которого есть счет в ФРС, но у большинства центральных банков есть счет, но вам нужно иметь достаточный объем казначейских облигаций США, чтобы воспользоваться этим. Если у вас достаточно запасов казначейских облигаций США, то вы в основном то, что мы называем вторым слоем на периферии, верно?

Мы приводим аргумент, что это глобальная долларовая система. Так что в некоторой степени офшорные доллары играют роль в большинстве валютных юрисдикций на земном шаре … Чем больше вы интегрированы в мировые рынки, тем больше вы будете подвергаться долларизации.Итак, у вас есть внутренняя валюта, но у вас также есть доллар, который используется как, некоторые называют его валютой транспортного средства, или как ключевая валюта для управления международными потоками платежей.

Поделиться Facebook Twitter

Murau: Итак, первые, они получают линии обмена. И это действительно осознанное решение ФРС, которая их получает. Второй уровень может использовать эту площадку репо FIMA. Он был введен как временное явление, но теперь он стал постоянным.И затем третий уровень, который имеет остаточный механизм, мы утверждаем, что это система специальных прав заимствования, и, возможно, самым смелым аспектом этого документа является то, что мы пытаемся нарисовать сеть взаимосвязанных балансов, которая иерархична с Фед вверху, в котором мы показываем, как работают все три механизма, линии свопов, механизм репо FIMA, а также механизм SDR. И вся система SDR в основном и организована через МВФ, верно? И он старше двух других механизмов.Она, конечно, не была разработана для обеспечения чрезвычайной ликвидности в долларах США, но мы представляем интерпретацию того, как работает эта система SDR, или мы говорим, что она имеет некоторый функциональный эквивалент тому, что делают своповые линии и Репо FIMA, но это так. гораздо меньше подходит для этой цели.

Beckworth: Что ж, мы приближаемся к концу нашего шоу, и есть один вопрос, который я очень хотел задать вам все это время. И вот что ждет эту международную валютную архитектуру в будущем.У вас есть статья по этому поводу, и я хочу получить ваше представление о том, к чему, по вашему мнению, она идет, и я считаю, что у вас есть разные возможности в своей статье, которую вы исследуете, но что вы думаете?

Будущее международной валютной архитектуры

Murau: Итак, этот документ, на который вы ссылаетесь, называется * Эволюция офшорной системы доллара США: прошлое, настоящее и четыре возможных будущего *. Мы в основном обрисовываем трансформацию долларовой системы после Бреттон-Вудской конференции, и мы показываем, что только что произошло непрерывное расширение офшорных долларовых инструментов, начиная с рынка доллара евро в 1950-х годах, который сначала был французским. явление.А затем действительно стал главным каналом глобальной валютной системы после краха Бреттон-Вудской системы в семидесятых годах. А затем вы можете увидеть, как все виды теневых банковских инструментов также начали перемещаться в офшоры. Итак, мы это набросали, верно? Так что это в основном часть цикла. Мы говорим, что существует эндогенная динамика, заключающаяся в том, что все больше и больше офшорных долларовых инструментов создавалось как типы инструментов, но также и о том, что количество увеличивается.

Murau: А затем мировой финансовый кризис стал большим разрушением системы.И затем у нас были линии обмена, которые уже упоминались, которые сдерживают его. А затем мы можем подумать обо всех других способах обеспечения чрезвычайной долларовой ликвидности, которые были частью этой другой бумаги. Но теперь в этой статье мы говорим, так как же это будет продолжаться, не так ли? И это, возможно, также один из самых интересных вопросов, и вы можете начать рассуждать, потому что никто не знает, будущее неизвестно, но мы говорим, что мы можем подумать о том, какие факторы приведут к продолжению тенденций, которые мы » видела, да? И тенденция, которую мы наблюдаем, поскольку это глобализированная система с ФРС во главе с долларом как глобальной ключевой валютой.

Murau: В этой статье мы утверждаем, что до тех пор, пока не будет огромного кризиса, который приведет к эндогенному разрушению системы, он будет продолжаться таким же образом, и огромный кризис, как мы говорим, кризис, подобный кризису 2008 года, но без своп линия. Так что там, где мы не справляемся или где невозможно поддержать систему, предоставив экстренные доллары из суда, с периферии. И, как ни странно, эта статья появилась в прошлом году во время кризиса COVID, когда мы как раз увидели этот стресс-тест –

.

Тенденция, которую мы наблюдаем, поскольку это глобализированная система с ФРС во главе с долларом как глобальной ключевой валютой.В этой статье мы утверждаем, что до тех пор, пока не будет огромного кризиса, ведущего к эндогенному разрушению системы, он будет продолжаться так.

Поделиться Facebook Twitter

Бекворт: Хорошее время. да.

Murau: … и нам было очень любопытно его посмотреть, потому что у нас есть эта диаграмма. Итак, мы говорим, хорошо, поэтому мы набросаем четыре разных варианта. И главное, будут ли обменные линии держаться или нет? И они держались. Итак, мы увидели, как сработал тот же механизм.Таким образом, FIMA была создана для того, чтобы даже расширить масштабы. Итак, все это показывает, что до сих пор траектория, похоже, продолжается. Итак, это первый сценарий, который мы разработали, и похоже, что мы находимся в этом первом сценарии. Второй сценарий заключается в том, что мы видим монетарную регионализацию, при которой у вас есть разные валютные блоки, которые сосуществуют рядом друг с другом. Некоторые говорят, что это нестабильно, а другие говорят, что это возможно. Тогда возникает вопрос, а кто эти блоки? В этой статье мы пишем, что мы могли бы быть как США, Еврозона и Китай, и говорим, что Еврозона на самом деле не работает.Так что это только США и Китай, но на самом деле вопрос в том, есть ли у нас интегрированная система с одной вершиной или у нас может быть несколько вершин рядом друг с другом?

Murau: И здесь мы задаемся вопросом, продолжаем ли мы финансовую глобализацию или видим ли мы тенденции к финансовой регионализации. И это на самом деле также довольно интересно, потому что в настоящий момент мы видим эти тенденции к уменьшению глобализации, не так ли? Таким образом, COVID выявил тенденции, в которых мы менее глобально интегрированы, но я бы все же сказал, что на данный момент финансовая интеграция не сильно затруднена.Это похоже на свободу передвижения, и есть также идеи, возможно, увеличить региональное производство и цепочки поставок. Но я думаю, что с финансовой точки зрения мы этого еще не наблюдаем. Итак, это два эволюционных сценария, верно? Наверное, большинство людей посмотрело бы на это. И затем два других сценария, которые мы описываем, – это те, которые могут произойти, если наступит большой кризис и глобальная долларовая система рухнет.

Murau: И здесь мы выбрали два крайних случая. Первый крайний случай – это то, что правительства отреагировали на глобальную реакцию, что они способны реализовать все эти планы, которые существовали на протяжении многих веков. может быть какая-то Международная валютная федерация.На это есть планы. На самом деле никогда не ясно, осуществимы они или нет. Но это история, в которой мы говорим, что есть эндогенный взрыв и успешный политический ответ. И альтернатива, если нет успешного политического ответа и то, что мы называем международной валютной анархией. Это ситуация, при которой международная финансовая система рушится, у вас исчезает вся интеграция. У вас гораздо больше региональных решений. У вас, может быть, очень разные ответы.

Murau: И поэтому мы не думаем, что анархия – это постоянное состояние.Это [неразборчиво], верно? И будет анархия. И тогда вы, возможно, получите новую систему, которая вырастет из этой анархической ситуации. Но, как мы говорим, это на самом деле то, что потребовалось бы, чтобы действительно добиться изменения системы, в которой у вас будет совершенно другая форма или способ организации международной валютной системы. Поэтому мне обычно задают вопрос: «Так какую роль вы видите для криптовалюты?» И я считаю, что зависимость долларовой системы от траектории очень сильна, и до тех пор, пока ФРС присутствует и способна защищать ее, действительно альтернативной системы не будет.Вполне вероятно, что возникнет что-то совсем другое: если оно действительно взорвется и на него не будет политической реакции, у нас возникнет своего рода анархия и появятся новые институциональные решения.

Бекворт: Я согласен с вами. Я думаю, что зависимость от пути, сила сетевых эффектов, люди, уже использующие доллар, просто растут. Я думаю, что использование ФРС этих своп-линий и FIMA укрепило его охват, а затем и силу этой зависимости

Мурау: Совершенно верно.да.

Бекворт: Если вы инвестор и знаете, что ФРС собирается вмешаться и гарантировать ваш портфель долларовых инвестиций, у вас больше шансов инвестировать в долларовые активы в будущем. Что ж, время вышло. Сегодня у нас в гостях был Штеффен Мурау. Большое спасибо, что пришли на шоу.

Murau: Было очень приятно. Спасибо, что пригласили меня.

Фото Армандо Бабани через Getty Images

.